國慶長假後第一週的交易中，市場勉強守住了維持當前運行區間的最後屏障：週三，在匯金從二級市場增持四大行和國務院支持小微企業財金政策出臺等利好消息的刺激下，上證指數在短暫觸碰2010年7月低點後，展開了一波約120點的連續反彈，對應指數漲幅逾5%。

　　僅就技術上而言，雖然破位風險仍未完全消退，但連續兩個交易日的反彈幅度以及周線上的陽吞陰態勢已經表明上證指數在短期內守住2318點的可能性較大，短期內立即掉頭破位的可能性不大。短期來看，市場走勢仍然謹慎樂觀，市場後期運行的較好結果是以近期走出的反彈行情為基礎，繼續走出一波“進三退二”的拉鋸式反彈，不斷向上嘗試的同時也不斷回抽確認、逐步向60日均線靠攏，但在股指實質性突破60日均線之前，不能輕易做出三季度以來的跌勢已終結的判斷。

　　當前的市場仍處於多空交織狀態。利多因素方面，此次匯金增持四大行股票，充分表達了管理層對市場的維穩態度，也進一步向市場強化了銀行股已到估值底部的信息；國務院常務會議通過的支持小微企業發展的金融政策也為經濟微觀層面的資金緊張帶來些許轉機；9月製造業採購經理人指數較8月上升0.3個百分點，出現連續第二個月的小幅回升，表明宏觀經濟的總體運行態勢仍然平穩；此外，國家統計局最新公佈的9月份的CPI為6.1%，出現連續第二月增速回落的態勢，而且CPI和PPI數值有可能在下個月出現交叉，從歷史經驗來看，這種交叉往往意味著對二者高點的確認，這表明本輪通脹的峰值有可能已經度過。

　　利空因素方面，首先，國內區域性草根層面所反映出的經濟運行風險仍然不容忽視，各類風險事件不斷發生。其次，在總體貨幣緊縮政策並未實質性放鬆的局面下，近幾個交易日由於匯金增持所引發的權重股估值修復行情仍缺乏足夠的信服力和契機。再次，9月新增信貸總額為4700億元，單月信貸增長量創下自2010年1月以來的21個月新低，這表明總體資金面也處於緊張狀態。

　　總體而言，國內A股市場處於被突發性政策因素力挽狂瀾的敏感時期，市場的後續運行仍取決於短期內的政策氛圍和走向，市場也再次進入調控政策敏感期。決定市場後期運行方向的關鍵因素在於匯金增持之後是否還會有其他利好政策出臺，或者緊縮性政策能否在短期內出現局部性鬆動，這些都牽動著A股市場的神經。在操作上，建議投資者嚴格控制倉位，仍以少動多看為主。在股指期貨操作方面，近期市場處於波動放大時期，隔夜風險有所加大但日內機會有所增加，投資者宜以日內短線交易為主。 　□中證期貨 陳偉剛