9月份美聯儲例會會議紀要解讀

　　在9月美聯儲回應市場推出“扭曲操作”之後，市場一直密切關注其未來在刺激經濟方面是否會出新招。在此背景之下，10月12日公佈的美聯儲9月20日至21日會議紀要備受關注。不過該會議紀要除了顯示美聯儲內部在應對工具選擇上的分歧之外，並未流露出下一步政策選擇的蛛絲馬跡。分析人士表示，隨著歐債危機久拖不決，美國國內“佔領華爾街”運動又凸顯出的民眾不滿情緒，美聯儲在刺激經濟方面已經責無旁貸。但困于國內外分歧較大，美聯儲未來的政策選擇可能尚未有定論。

　　從會議紀要來看，美聯儲決策者總體對美國經濟前景看法謹慎。儘管大部分公開市場委員會(FOMC)委員並未預計會陷入經濟衰退，但是部分人表示，隨著增長放緩，經濟復蘇可能是脆弱的。他們認為，美國經濟存在著一些“明顯”的風險，包括持續債務削減、家庭支出下滑、緊縮的財政政策以及歐洲債務危機的潛在外溢效應等。雖然委員們一致同意，他們希望從長期的角度確保通脹在2%之內，但在實現就業市場的目標方面卻難以達成共識。分析人士表示，雖然美聯儲的主要使命也是確保價格穩定和長期就業率，但與控制長期通脹相比，美聯儲在促進長期就業方面卻顯得有心無力。

　　雖然擔憂就業市場和美國經濟前景，但美聯儲內部對9月的扭曲操作措施卻看法分歧。在結束了為期兩天的議息會議之後，美聯儲9月21日宣佈維持聯邦基金利率在0～0.25%的區間不變，並決定在2012年6月底前購買4000億美元6年期至30年期國債，並在同期出售相同規模的三年期或更短期的國債。美聯儲還將例行檢討所持證券倉位規模和組成，準備在適當的情況下作出調整。12日的會議紀要卻顯示，3位FOMC委員反對該措施。他們是達拉斯聯儲主席費舍爾、費城聯儲主席羅索以及明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔。會議紀要還顯示，另外還有兩位委員(會議紀要未指出其名字)則希望採取更為激進的措施降低當前的高失業率。這兩位委員對“扭曲操作”未投反對票是因為，美聯儲當時並沒有排除在未來採取更多措施的可能。

　　除此之外，美聯儲內部在未來是否應當採取進一步刺激措施的問題上也存在著不同聲音。有經濟學家表示，美聯儲各位委員應當在9月考察了各種可供選擇的工具，其中包括是否應當購買更多債券。會議紀要顯示，美聯儲在這個問題上也是矛盾重重。反對者認為這將潛在壓低美元，且可能帶來更高的通脹。但支持者卻認為，這將通過壓低長期利率並刺激股市來幫助經濟復蘇，並且美元疲弱更有助於出口。在未來會否採取購買債券的問題上，會議紀要並沒有給出明確的指引。會議紀要顯示，“許多”官員認為購買更多債券可能是“更有效的工具，應當被保留在未來採取進一步措施用以刺激經濟的名單之列”。但另外一些人則認為，只有在美國經濟存在著日本式通縮———表現為不斷下滑的消費者價格和經濟疲軟的威脅時，美國才應當採取這樣的措施。但目前來看，通縮通縮仍未成為美國經濟的現實威脅，而“通脹已經如今年早些預期的一樣大幅下滑”，會議紀要如是表示。

　　除了債券購買計劃之外，美聯儲官員在別的政策選擇上也看法不一。其中，下調商業銀行超額準備金支付利率就是其一。有經濟