方正證券研究員：鄧新榮

　　投資要點：

　　雖然公司的募投項目進度較我們預期有所滯後，但是2011年兩個調整募投項目年底也將達到可使用狀態。公司根據市場變化適時將高性能炭/炭複合材料産品技術改造工程項目的達産目標進行部分調整將有利於公司的發展。

　　技術導向型公司 高壁壘保障高毛利

　　公司産品飛機剎車副、航天用炭/炭複合材料、汽車剎車片、高性能模具，都處於國際領先水平：前兩種産品毛利保持在45-60%，後兩種保持在20-30%之間。公司依託中南大學，在國內粉末冶金複合材料領域形成了基礎研究-應用研究-産業化的鏈條，能在短時間內將行業內最新的先進技術應用於規模生産中，快速轉化為經濟效益。

　　需求強勁産能釋放 雙驅動汽車剎車副

　　環保型高性能汽車剎車片技術改造工程6月底已到建設收尾階段，年底産能將達到2500萬片。産能的釋放將為公司帶來積極的影響，消除公司汽車剎車片産能日益不足的問題。2010年其營業收入佔到公司總收入的40%左右，預計2011年將達到45%左右。

　　高毛利飛機剎車副國內第一 逐步替代國外産品

　　公司飛機剎車副産品國內市場份額第一，毛利率高，其産品憑藉高性能、相對優惠的價格，正在逐漸替代國外同類産品。

　　攜手霍尼韋爾 3年後與C919共騰飛

　　公司與霍尼韋爾聯合競標取得中國商飛C919大型客機機輪、輪胎和剎車系統獨家供應商資格，雙方組建合資公司共同實施該項目。公司擬採取非公開發行募集5億元人民幣，用於投資公司與霍尼韋爾爾合資飛機機輪剎車系統項目、補充流動資金、長沙鑫航飛機機輪項目。公司意在提高在飛機機輪剎車系統及其配件的研發、設計、生産能力和延伸公司航空産品産業鏈。C919項目最早2014年産生效益，該項目是公司戰略性的部署。

　　盈利預測

　　我們預計公司在2011-2013年凈利潤分別為0.42、0.67、0.84億元，對應的EPS分別為0.20、0.31、0.39元。維持公司“增持”評級。

　　風險提示

　　募投項目進度緩慢的影響；飛機剎車副訂單下滑的風險；客戶過度集中風險。