事項：

　　創業板超募源於現有新股發行制度，而超募資金使用不僅能反映公司管理能力，更能透視行業和公司的成長特質。本篇報告旨在通過對創業板公司超募資金使用現狀的統計分析，篩選出那些有潛力將資金優勢逐步轉化為競爭優勢的公司。

　　平安觀點：

　　1. 超募資金使用現狀：閒置嚴重，目標模糊。截至目前創業板上市公司84.66%的超募資金閒置於銀行；公佈的使用計劃也以償還銀行貸款和補充流動資金為主，這兩項的投入比例佔整體投入的51.42%；並有一些上市公司選擇現金分紅。整體上看，創業板公司對於超募資金使用仍缺乏明確規劃和有效渠道，部分創業板公司可能因超募而走入“破壞性成長”的歧途。

　　2. 仍自下而上項目維度和自上而下行業維度挖掘受益超募的公司：

　　自下而上看，公司超募資金的使用可以反映出公司的成長特質。雖然不能因超募資金低效使用而抹殺公司成長性，但只有能夠為超募資金找到投資出路的公司才有可能真正受益。因此具有明確的超募資金使用計劃的創業板公司極成了我們篩選投資標的的重要方向。

　　自上而下看，行業發展特質決定資金優勢能否轉化為公司競爭優勢。上市公司能否受益超募的關鍵是所屬行業發展模式的資金需求度。一些公司發展需要大量資金消耗的行業，超募所帶來的充足現金將成為上市公司相對於其他非上市公司的獨特競爭優勢。

　　3. 重點關注三類最可能受益超募的創業板公司：

　　一是可通過違鎖複製實現擴張的公司。這類公司的擴張模式決定了資金是其發展最重要的瓶頸，典型的創業板上市公司包括探路者、愛爾眼科、吉峰農機、騰邦國際、華測檢測和迪安診斷；

　　二是産品供不應求，存在産能瓶頸的公司。資金優勢可以通過擴建産能而轉化為公司的利潤，建議關注華鋒超纖、鋼研高納和東方電熱；

　　三是適合通過收購來實現外延增長的公司。這類公司可利用超募資金展開對上下游或行業內並購，産生協同效應和規模效應，建議關注青松股份、華星創業、世紀鼎利、銀江股份、三五互聯、荃銀高科等。（平安證券研究所）