廣州萬隆證券研究中心

　　一、匯金宣佈增持四大銀行股份

　　週一中央匯金公司公佈將買入中農中建四大國有銀行的股份，且已于昨日斥資近2億元買入首批股份，並擬在未來12個月內繼續在二級市場進行相關增持操作，其中農行首次就被增持3906萬股，工行1458萬股，建行738萬股，中行350萬股。由於此次消息是在週一國內股市收盤後公佈的，因此昨日中國內地股市大盤仍報收于30個月低點，不過該消息對港股尾段有即時影響。此前跌了3%的工行H股掉頭回升，收盤上漲1%.

　　另外，人民幣匯率週一也創下了多年來最大的單日漲幅。人民幣對美元匯率上揚0.6%，有些出乎市場預料之外。不過這樣的突然大漲或許是出於外交上的動機，因為週二美國參議院將表決有關懲罰中國有意低估人民幣的法案。

　　匯金的增持和人民幣的升值似乎都成為未來的趨勢。

　　二、匯金入市意在穩定市場

　　通過蛛網博弈推演平臺，我們廣州萬隆認為，短期內歐債危機似乎達到一個均衡的狀態。愈演愈烈的嚴重現狀與歐洲政府加快控制危機的表態和措施讓投資者對於10月23日的歐盟領導人會議以及11月3日至4日的20國集團峰會充滿期待。

　　在外圍市場趨於相對緩和的背景下，中央匯金公司高調地宣佈入市則是給市場注入一針強心劑。首先，此次匯金增持國有四大銀行是自3年前金融危機爆發後採取同類措施以來的首次，意義非同一般；其次，中央匯金公司作為中國主權財富基金的國內機構，擔負著"支持國有重點金融機構的穩健經營和發展，穩定國有商業銀行股價"的重擔，匯金此舉代表了官方維穩的態度，也是對國內銀行股低估值水平所蘊含的長期投資價值的認可。再者，匯金公司本輪增持的資金量或超出上次。本次匯金首次增持農行就達到3906萬股，遠遠超出上次首輪增持工中建三行各200萬股的規模。如若銀行股價持續下跌，匯金再次出手也將成為必然。

　　而對於此次匯金公司增持對市場的影響，我們認為主要有以下兩個方面：第一、穩定市場，提振信心。在持續不斷的下跌過程中，國家隊的高調入場很大程度上是為了穩定市場，提振投資者信心；第二、由於匯金購入的是四大國有銀行，這將提示部分投資者關注當前銀行板塊的低估值效應，引導資金流入銀行乃至金融板塊。以工行為例，當前工行的股息率在5%以上，遠高於金融機構3.5%的法定存款年率。從長線來看，是具有相對穩定收益的品種。

　　三、未來市場走勢分析

　　根據行為分析，中長期來看，中央匯金公司的單方面增持，或無法改變市場整體的運行趨勢，還需要産業政策、貨幣政策及財政政策各方面的配合，而這些政策短期內難以出現重大調整。我們進一步認為，在18大前後重大經濟體制的改革或難以推進。當然，短期來看，我們應關注到一些變化，比如部分農産品的超産、成品油價的下調及資源稅暫行條例的發佈，農産品的超産和成品油價的下調對緩解國內通脹壓力將起到積極作用，一旦通脹回落，政府貨幣政策可操作的空間將有所放開，對消費類板塊具有利好影響，而資源稅的實行則對資源類板塊起到一定負面作用。