盤中特徵:

　　週一滬深股市高開低走再創地量地價。上證指數收盤2344.79點,下跌14.43點,跌幅0.61%,成交399.3億元;深成指收盤10170.75點,下跌121.59點,跌幅1.18%,成交315.4億元。兩市成交量較節前最後一個交易日萎縮113億元。行業方面,申萬一級行業指數僅信息服務和交通運輸板塊小幅上漲,余者皆跌,其中房地産、交運設備和商業貿易等板塊領跌。個股方面,跌多漲少,兩市有中發科技、浙報傳媒等4隻個股漲停,北緯通信、中百集團等7隻個股跌停。

　　後市研判:週一股市高開低走,再創地量地價,人氣極度低迷。市場尚未止跌企穩,繼續觀望。

　　市場仍在弱勢之中,但已處底部區域,不必過分悲觀;弱勢中向下風險大於向上風險,暫未到全面做多時機,等待觀察信號。

　　向上空間和概率大於向下空間和概率,市場底部不必過分悲觀。首先,我們此前一直持相對謹慎觀點的邏輯在於,一方面我們認為經濟增速明顯回落是大概率事件,但市場預期卻較高,存在從宏觀到微觀的預期大幅下調風險,市場會從擔憂緊縮/通脹到擔憂增長;另一方面,不論國內還是全球,流動性整體呈收緊之勢。我們的預期在市場運行的趨勢和節奏中得到驗證,目前來看這一邏輯的兩個方面依然沒有根本改變,導致市場弱勢的大背景並未扭轉;而長期來看市場仍處於09年8月以來的下降通道中,根本原因是經濟和市場的結構性變化,尚不具備反轉條件;第二,市場對宏觀經濟和微觀盈利的預期已經下降,風險在市場預期的不斷下調中得到釋放,當然預期下降的猛烈程度超出我們預期(我們之前未曾料到市場在2500點下方會運行這麼長時間,不過我們發現目前最悲觀者多為上半年最樂觀者,可能市場的大幅下跌正是反映這部分落差巨大的預期調整),不過目前市場情緒已處悲觀,繼續向下空間不大;第三,從國內國際來看,整體流動性進一步趨緊的空間已經不大,穩定局勢和刺激經濟再度成為各主要國家首要議題,儘管不會有前兩年的全球量化寬鬆,但階段性的政策退出和緊縮已告段落。

　　尚未止跌企穩,繼續等待觀望。首先,目前日和周技術指標逐步接近超賣區域,週一再現地量地價,技術上有超跌反彈動力;第二,本週市場最為關注的應該是14日將公佈的9月份和三季度經濟數據,目前普遍預期通脹仍在高位,經濟緩慢下行,政策難以放鬆,數據公佈之前可能謹慎氛圍仍較濃厚,另外本週也將拉開三季報披露序幕,從宏觀到微觀的盈利預期可能再度面臨調整;第三,最大風險是大盤股IPO,中國水電之後,陜煤股份和中交股份又將登場,目前還有其他大盤股擬發行傳聞,我們此前曾預計四季度股市流動性會有所改善,但若大盤股密集發行,將給市場資金面帶來實實在在的壓力;第四,從前期的央企、高管增持到週一的匯金出手,産業資本的動向值得關注;第五,我們之前多次提到制約行情的關鍵是地量復地量的量能不濟,目前均線系統呈空頭排列,構成反壓,如果權重股未企穩,如果量能得不到持續有效放大,築底仍將持續。

　　操作策略:控制倉位,觀望為主,恐慌下跌中可少量低吸短線操作。

　　(申銀萬國證券)