京客隆(00814.HK)在經歷了4年的“A股回歸”征途之後，昨日，中國證監會發佈公告稱，將於本月14日(本週五)審核京客隆的首發申請。如果京客隆此次轉A股成功，這將是50余家回歸A股的企業中惟一的零售企業。儘管回歸A股後京客隆的融資成本會降低，但多家超市高層表示看不透京客隆回歸的意圖。

　　中國證監會的公告顯示，京客隆發行後總股本為5.32億股(其中：A股3.5億股、H股1.82億股)，本次計劃在上交所發行不超過1.2億股，佔發行後總股本比例的22.55%。

　　超市發總裁李燕川表示，由於京客隆之前在香港上市，回歸A股後，其對股民的吸引力會更強，京客隆自身也會有更好的融資渠道，並降低融資成本，有利於幫助企業更好地發展。

　　其實，從H股回歸A股打算融資的國內企業不在少數。據不完全統計，國內在香港聯交所掛牌的H股公司，已有50余家成功回歸A股，但是在這些“成功者”中卻一直沒有零售企業的身影。

　　京客隆方面表示，此次融資得來的資金將主要用於連鎖超市發展、配送中心升級改造和其他與主營業務相關的營運資金項目。其中，在北京、河北廊坊地區新開12家店，並改造3家原有店舖。

　　但是，京城某大型超市的高管卻道出了自己的困惑：超市企業的利潤較薄，業態單一，如果融資用於大規模擴張開店，帶來的不一定是經濟效益快速提升，股市的收益情況也會受到一定影響。現在北京市場內外資超市競爭激烈，大面積開設新店不一定能夠獲得較好的客流。

　　京客隆回歸A股融資後，究竟要做什麼也是目前業界難以看透的。一位不願透露姓名的在香港上市的零售企業負責人也向記者坦言，企業上市可以增加融資渠道，但是對於京客隆急於回歸A股有些看不懂。其同時強調，企業上市雖然可以增加融資渠道，但是多一些資金來源不一定決定企業的發展，零售企業還要在管理和技術層面上提升。

　　上述不願透露姓名的超市高管表示，京客隆還有部分批發業務，而批發業務最大的難點就是回款問題，批發回籠資金的風險比零售的更大。資料顯示，京客隆50%的業務是旗下朝陽商貿的批發業務。而與超市行業用供應商貨款做生意不同，批發企業大量的資金攥在了零售商手中。

　　京客隆昨日披露的資料顯示，其債務結構不合理有可能導致短期償債風險。截至今年6月30日，京客隆的流動資金負債佔負債總額的92.86%。該公司財務總監李春燕今年9月表示，當時公司凈負債率為88%，在業內偏高。李春燕表示，預計在A股上市集資後，公司凈負債率可下降約5個百分點。分析人士指出，京客隆急於回歸A股，原因之一可能正是為了補給其批發業務。