歐債危機再次將全球股市籠罩在陰影當中，受制于外圍市場的因素，本已疲弱不堪的A股則“跟跌不跟漲”，估值重心繼續下移。不過，作為重要機構投資者的基金主動增倉明顯，紛紛佈局低估值藍籌股。

　　歐債危機惡化無疑是近期A股最大的影響因素，若不能及時獲取下一筆歐元援款，希臘政府資金最遲將於10月中旬耗盡，屆時將面臨債務違約的厄運。與此同時，美國經濟復蘇前景不明，美國貨幣政策和財政政策空間很小，利率處於歷史低點，新促進就業計劃屬於財政政策，在執行中將面臨很多困難。

　　上週三(21日)，在沒有任何實質性利好刺激的情況下，低迷已久的A股突然放量大漲，但這一“技術性反彈”並不具可持續性。當人們還在分析這是否意味著一波反彈行情時，A股隨即陷入更大的跌勢。

　　如果説上周A股的暴漲是長期低迷走勢中的一次偶然現象，那隨後的下跌則既有國內市場不利因素的影響，也有來自國際市場的壓力。

　　美聯儲結束了利率決策例會，會議決定出售短期債券置換長期債券，這一所謂的“扭轉操作”低於市場此前對量化寬鬆的預期。這令投資者相信，美聯儲在經濟衰退面前已無計可施。美股道瓊斯指數下挫，大宗商品市場遭受重挫，全球其他市場也淪陷。國際市場的動蕩牽動A股走勢。

　　與此同時，國內經濟形勢和政策方向令人琢磨不定。匯豐控股公佈，9月中國製造業採購經理人指數(PMI)初值從8月份的49.9顯著下降至49.4，為繼8月份意外回升後重拾跌勢，且是連續第三個月跌破50。這表明中國經濟呈降溫之勢。而貨幣政策依然看不到放鬆的明顯跡象，這讓A股從基本面到資金面都難以獲得長期而有力的支撐。

　　在此背景下，股市很難吸引新資金進入，但卻不斷迎來新股發行。作為今年來最大IPO項目，中國水電高達173億元的擬融資額對脆弱的A股市場來説將形成嚴峻考驗。

　　目前，各界對於歐美經濟二次探底的擔憂揮之不去，歐洲在各國政策博弈下，未來可能有超預期利空出現。國內偏高的通脹率造成了居民消費意願不強，而投資市場的疲弱則讓更多人願意把錢存入銀行，這也形成了銀行理財産品熱銷，房地産、股市和債市流入資金有限的局面。

　　儘管居民表現出對股市投資的信心不足，作為資本市場上重要的機構投資者之一，基金則主動增倉，並呈現出越加明顯的趨勢。對於後市的投資機會，多數基金看好大消費與戰略新興産業的長期投資機會。

　　對於短期的A股走勢，業內人士認為，外需和投資增速下滑導致經濟景氣度下降的趨勢仍在延續，通脹同比指標見頂後未來一兩個月仍會維持在高位，通脹回落的進程較為緩慢，調控政策轉入觀察期，整體市場相應進入一個築底階段，但其中需要提防外圍金融動蕩的風險。

　　在這樣的市場築底階段，金融、地産、交運和通信等調整較為充分的絕對低估值板塊是有望獲得相對收益的板塊。而以小盤股為代表的新興産業則由於整體預期過高，更多是個股機會，另外，未來政策鬆動給週期股帶來的階段性機會，以及行業“十二五”規劃出臺、細分子行業供需景氣劇變帶來的主題投資機會也在考慮範圍之內。