當驚魂未定的國內A股跌破了2400點大關之後，昨天A股繼續低開低走，創出年內新低。明天國慶長假即將開始，這樣的頹勢下，投資者到底是持幣過節，還是持股過節？證券分析師“因地制宜”給予了參考意見。

　　背景：四大“緊箍咒”制約A股

　　銀騰前瞻財訊分析師孫旭東認為，“持幣”還是“持股”要從影響和制約A股的四大“緊箍咒”説起。

　　首先，外圍市場的不確定性和不穩定性正在增加。歐債危機仍是所有投資者最為關心的問題，任何歐洲方面的消息都對市場具有重大影響。只要歐洲出現疲軟，全球都會受到拖累。從目前看，歐盟與德法領導人之前所提倡的危機解決方案還存在著重大分歧。其次，國內通脹壓力仍然很大，流動性偏多、成本上升和外部輸入型因素的綜合影響，貨幣政策難言寬鬆。季末考核、長假臨近、中國水電等大盤股申購都會造成資金相對緊張。第三，由房地産市場引發的金融風險正在加劇。有統計數據顯示，截至上週末，上海各區域在售樓盤9月中47%的樓盤成交價與8月相比有不同程度下調，部分樓盤調價幅度達到15%。類似的情況在其他城市同樣出現。北京市房地産交易網數字顯示，截至目前，北京市仲介分支機構數量為4138個，較兩個月前減少了209家。中國房地産行業前景並不樂觀。最後，地方財政金融風險開始顯露，主要表現在地方債務和地方的融資平臺等方面。政府正在採取措施加以規範、清理，力圖使地方政府債務得到有效控制，規範地方政府融資平臺發展，建立良性循環機制。

　　中投顧問IPO諮詢部分析師崔瑜表示，一方面，資本市場與實體經濟的關聯性非常高，當前我國實體經濟發展陷入困境直接導致資本市場投資活躍程度下降；另一方面，我國的A股融資量有待改善，由於缺乏企業對資本市場融資的限制，致使整個資本市場處於“虛脫”狀態。

　　策略：空倉者不宜重倉入市

　　瑞銀證券今年四季度投資策略，對A股市場未來數季度的走勢極為悲觀。認為A股上市公司盈利增速的下滑趨勢難以逆轉。銀騰前瞻財訊分析師孫旭東認為，唱空A股的聲音正在加強。技術面看，上證金融日K線形成了空方炮，地産指數三連陰創了新低，成為股指最重要的殺手，代表人氣的中小板和創業板也開始了新的下跌征程。總的來説，A股正在加速下跌尋底之中，持幣者以觀望為主，尤其不宜重倉入市。持股者當靈活處置手中的股票，分階段適當補倉，或採用技術手段高拋低吸，降低成本。

　　從利好的因素來看，A股見底的徵兆亦現端倪。例如，央行連續第11周在公開市場凈投放資金，合計凈投放量達到4540億元，在外部環境的壓力下，貨幣政策將出現微調，而標準普爾評級公司最新報告稱，中國有能力逐步降低地方債規模。

　　此外，來自中登公司的數據顯示，9月19日-9月23日當周，A股新增開戶數為20.85萬戶，開啟數增加意味著股市見好。近日召開的2011年全國社保基金境內投資管理人秋季座談會也認為，中國經濟基本面目前仍不錯，當前A股市場處於估值底部，短期市場仍可能低迷，但中期將是向上的。