四季度居民消費價格漲幅將回落7月份,全國居民消費價格同比上漲6.5%,7月CPI創37個月新高。8月份居民消費價格漲幅6.2%,仍舊維持在高位,非食品價格上漲的壓力較大,通脹壓力並未得到根本緩解。隨著國家扶持生産、調控市場各項政策措施效果的進一步顯現,糧油、生豬、蔬菜等主要農産品市場供求關係趨於改善,食品類價格漲幅已經趨穩或出現了下降。糧食價格的走勢隨著這輪CPI的漲幅逐漸回落,四季度逐漸回落。全國夏糧産量12627萬噸,比上年增産312萬噸,增長2.5%。秋糧播種面積有所擴大。農業部農情調度顯示,全年糧食總産有望邁上11000億斤的新臺階,實現連續八年增産。今年9月份後豬價環比漲幅將回落,隨著價格對生産的刺激和消費的調節,生豬價格繼續上漲的空間有限;但受養殖成本高等因素影響,豬價將總體保持高位。根據“蛛網理論”,農産品價格圍繞供需平衡點左右波動,而先期價格上漲導致的供給增加,很可能成為下一輪降價的推手。

　　GDP增速從1994年的13.1%下降至1995的10.9%,1996年的10%,1997年的9.3%;1994至1997年,CPI分別為24.1%、17.1%、8.3%、2.8%,GDP增速從2007年的14.2%下降至2008年的9.6%,2009年的9.2%。2009年,CPI從2007、2008年的4.8%、5.9%下降至-0.7%,去年經濟增長10.3%,實際經濟增長率高於潛在産出增長率時,産能利用率提高,資源已被過度利用即資源短缺,因而物價水平存在上漲壓力,GDP通常先於CPI三個季度左右回落。下半年經濟增速放緩,為物價回落提供了較有利條件。

　　如果不出現黑天鵝事件,8月份居民消費價格漲幅會出現拐點,從翹尾因素看,8-12月份翹尾因素下降速度較快、幅度較大,月均下降0.66個百分點。中秋、國慶的過節因素促使價格出現短期上漲,9月CPI環比漲幅會略高於8月。CPI漲幅11月之後明顯回落,四季度預計在5%,全年上漲達到5.5%。劉易斯拐點來臨,勞動力價格長期上升、資源價格改革等長期性因素也將持續推高CPI。A股的底部區域與CPI見頂有幾個月的時滯。未來數年居民消費價格將維持在4%以上。農業、銀行、地産、有色、煤炭、保險、食品飲料、商業零售等行業將是通脹之下受益的板塊。未來5到10年,全球都可能處於通脹環境中,會引起我國內外經濟失衡,可能引發通脹和泡沫經濟惡化,並導致我國經濟的黃金增長期發生逆轉。

　　(大通證券)