因為歐債危機的急劇惡化，世人一時均把目光聚焦于歐債，有意無意忽視了美聯儲“扭轉操作”背後的美元邏輯。上周美聯儲在FOMC會議上宣佈執行“扭轉操作OT(Operation Twist)”——將在2012年6月底前購買4000億美元六年期至30年期國債，同時出售相同規模的三年期或更短期的國債。大多數人據此以為，伯南克“黔驢技窮”了，“扭轉操作”絕非我們想象得那麼簡單，並非僅著眼于刺激經濟本身。

　　最糟的情況是，世界可能正瀕臨另一場危機，美國財政部長蓋納以及IMF新任總經理拉加德因此向歐洲國家施壓，要求儘快行動。他們呼籲説，歐洲必須拋棄老是“晚了一步，只做一點點”的行為模式。再不實時行動，一切都將無可挽回。而資金持續撤離新興市場的跡象也非常顯著，根據監測的數據，過去8周新興市場股基資金累計凈流出181億美元，巴西等國正開始為保衛本國貨幣過度貶值以及資本外逃開始新一輪的阻擊戰。

　　新興經濟體需要警惕發生危機次生災害的風險，特別是那些金融體系較為脆弱、經常項目赤字、對外部需求和外部資本過度依賴的國家，資本撤退、本幣貶值等現象的産生已拉響了風險警報。而事實上美聯儲的“扭轉操作”正在改變全球資本流向和金融資源的配置，美元無論貶值還是升值都會獲得全球的財富轉移。此時此刻我們對美聯儲“扭轉操作”背後的大棋局，不能不有更深入的認識。

　　所以，歐洲之外的人呼籲歐洲採取什麼行動？其實就是兩件事：替銀行增資，務必達到到可信的規模；以及提供足夠流動性，避免市場恐慌造成銀行連鎖倒閉，政府接連違約。美國人以本身在2008與2009年學到的教訓，建議歐洲該採取“震懾”策略。基於歐洲銀行與政府面臨的籌資壓力，挽救歐元所需金額恐怕將是1兆歐元的數倍，足以讓德國人搖頭拒絕。