雖然A股“新低天天見”，但杠桿基金的激進份額B類卻表現兇猛，截至昨日申萬進取的溢價率已高達63.3%，刷新了兩年新高。分析人士稱，市場主流觀點認為A股估值已處於歷史低位，一些高風險偏好者希望通過持有杠桿基金博反彈是其溢價大增的最重要原因，投資者可通過配對轉換，在一二級市場間套利。不過這種套利更適合大資金，而不是散戶。

　　近期，杠桿基金的“易漲”、“抗跌”表現再次成為疲軟市場的一道風景線。數據顯示，9月21日A股大漲，杠桿基金二級市場表現出色，4隻杠桿股基漲幅均在5%以上；而當市場下跌時，杠桿基金相當抗跌，助推其溢價率一路走高。昨日A股再次刷新新低，雖然杠桿基金的“臉色”也不好看，但明顯抗跌：申萬進取逆勢上漲0.63%，雙禧B下跌0.61%，銀華銳進下跌0.67%，信誠500B跌了1.73%。

　　易漲難跌的“個性”讓杠桿基金的溢價率再次刷新新高，尤其是風格激進的B類。昨日，申萬進取的溢價率已高達63.3%，再次創出新高；銀華銳進的溢價率則為29.3%，雙禧B的溢價率為25.9%，信誠500B的溢價率為24.5%，剛剛上市不久的新丁建新進取的溢價率也高達11.7%。而上週五，申萬進取的溢價率還只有54.15%，信誠500B的溢價率為24.56%。杠桿基金的二級市場價格和其凈值的偏離越來越明顯，導致股票杠桿基金整體平均溢價率上升到21.4%，創出近兩年來新高。而7隻權益類創新型封基的溢價率，更從二季度的8.48%躥升至目前的28.57%。

　　相比之下，A類份額顯然要“低調”很多，7月以來至9月23日，17隻創新封基的A類低風險份額平均折價率高達12.07%，較二季度末的折價率大幅提升六成。

　　對此，信誠中證500指數分級基金經理吳雅楠表示，由於目前市場已處於相對低點，一些高風險偏好投資者希望通過持有杠桿基金博反彈是其溢價率大增的最重要原因。在吳雅楠看來，從技術的層面來説，市場隨時有反彈的可能，短線投資者在市場相對低位時持有杠桿基金，應是不錯的機會。

　　機構觀點

　　高溢價

　　透支未來收益

　　對於近期B類杠桿基金大幅溢價的情況，多數分析人士表示，這是A股已進入底部區域，高風險偏好投資者通過佈局杠桿基金來博取反彈收益所致。

　　業內人士表示，高風險份額溢價持續走高，導致多只杠桿基金整體上或有套利機會，可以積極關注。如整體溢價出現5%的情況，不考慮其他成本，投資者可通過一級市場申購，然後拆分，再在二級市場賣出，有可能獲得近5%的套利收益。不過也有分析師人士表示，由於配對轉換有2~3天的延時，或許溢(折)價會在這幾天內消失，加上申購贖回的手續費，可能到時候並不賺錢，因此套利更多是一種理論上的方法，除非是大額資金，對於散戶的意義不大。

　　海通證券也認為，市場越跌杠桿基金溢價率越高的情況很少見。當然，這也跟杠桿基金歷史較短有關係。在2008年市場下跌時，首只杠桿基金瑞福進取也呈現了此種情況。在市場下跌中，杠桿基金凈值變小，其有效杠桿則會放大，導致杠桿基金彈性也變大，這或是吸引投資者介入的重要原因之一。但是，以2008年的瑞福進取為例，到最後市場真正上漲時，隨著投資者逐步兌現收益，其溢價率逐步下降。

　　目前，杠桿基金溢價水平已經相當高，已透支了未來的部分收益，不排除未來市場真正反彈時，隨著兌現收益逐步出貨而導致溢價率反而變小的可能。