報告要點

　　公司于2011年8月23日公佈半年報。上半年，公司實現營業收入71,843.66萬元，同比增長9.45%；營業利潤22,847.55萬元，同比增長9.26%；歸屬於上市公司股東的凈利潤19,574.02萬元，同比增長10.36%；基本每股收益0.54元。預計2011年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長0至30%。

　　業績基本符合預期，期間費用率略有上升

　　1-6月，公司實現營業收入71,843.66萬元，同比增長9.45%；歸屬於上市公司股東的凈利潤19,574.02萬元，同比增長10.36%；基本每股收益0.54元。業績基本符合預期，抗生素業務收入下滑是拖累業績的主要原因。銷售費用率21.34%，同比上升3.73個百分點；管理費用率5.66%，基本與上年持平。

　　氯吡格雷銷售保持較高增速，抗生素同比下滑

　　上半年，製劑産品收入5.01億元，同比增長33.10%；毛利率78.52%，上升4.34個百分點。製劑收入保持較高增速，主要是因為氯吡格雷等專科用藥仍然較快增長，收入佔比進一步提高。原料藥收入2.17億元，同比下滑22.47%，毛利率也大幅下滑15.91個百分點，主要受到降價及抗菌藥物管控政策的影響。我們延續此前的觀點，認為在醫院嚴格執行抗菌藥物管控相關政策的前提下，會看到中低端抗生素銷量的下滑，高端抗生素的增速也會放緩，從而影響到公司抗生素業務。但下半年，隨著預期明朗帶來的補庫存效應，公司抗生素銷售下滑幅度將會收窄。

　　業績基本符合預期

　　1-6月，公司實現營業收入71,843.66萬元，同比增長9.45%；營業利潤22,847.55萬元，同比增長9.26%；歸屬於上市公司股東的凈利潤19,574.02萬元，同比增長10.36%；基本每股收益0.54元。二季度，凈利潤約為9006.84萬元，同比基本持平，環比下滑14.8%。公司業績基本符合預期，抗生素業務收入下滑是拖累業績的主要原因。

　　研究報告下載：信立泰：抗生素業務下滑拖累業績表現

　　(長江證券)