股市越低迷，尋底遊戲、測底文章就越多。自從A股市場平均市盈率回到1600點水平之後，市場上關於A股“底在何處”的討論與日俱增。不過，一次不成功的抄底，可能反而把股指見底的時間拖延，例如上周的兩日巨變。本來是為中國水電上市護航的舉動，竟與社保基金抄底發生聯想。於是，市場最終又回到了本原。

　　上週五上證指數尚能守住2400點，但隨後的消息令投資者大失所望，首先是筆者最擔心的中國水電節前“成功發行”後，陜西煤業節後IPO事情將發生，其次是出現更大的巨盤股——中交股份將發行A股募資200億元。大批新股的強力“虹吸”，使得A股市場的資金日見匱缺，股指也無力抵抗。

　　權威部門數據顯示，前8月規模以上工業企業實現利潤同比增長28%；分行業數據顯示，有色金屬冶煉及壓延加工業增長65%，黑色金屬礦採選業與化學原料及化學製品製造業增長在55%左右，其中可挖掘出四季度的領跑者，但不少價位已有反映，此外還有化學纖維製造業增長近40%，若干價位未有反映。數據也表明成本的拉升使得利潤率環比有所減退。由於國際貿易環境的惡化，上市公司中更主要供需鏈條在境內。以前也有大公司成功地拓展了海外電信、基建工程等市場，但一個利比亞政權更替，可使得前期利潤盡損。中國水電最終在IPO價格、規模作出讓步，同其被傳媒窮追猛打海外工程損失有關。中國水電掛牌後表現，將直接影響到深滬指的走勢，假如開局不利，但隨後按照承諾注入優質資産，將有利於股市的反彈。

　　在節前剩餘幾天，股市資金面臨同業拆借市場的分流，三季度末商業銀行檢查存貸比等數據，也將推高資金利率，使得觀望資金更不思買入。節後股市表現，一定程度取決於歐美股市的走勢。歐洲主權債務危機有緩解趨勢，IMF對我國的CPI未來展望表示樂觀，也將年底通脹率降至4.5%，G20的呼籲將使境內貨幣政策不再緊縮、維持中性，因此IPO政策將左右中期走向。

　　純從技術面分析，滬指磨穿了可能形成短期雙底的2437點，使得形勢更為艱難，9月以來K線組合反而演變為短期下降軌道，滬指或將以陰跌形勢向下尋找支撐。受創業板綜指的誘導，深綜指也向下尋底，但節後可能為下跌抵抗、間歇反彈。

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