近期，由於國際金價難以守穩“千九”大關、市場所反應的恐懼情緒激增，黃金市場出現了劇烈的震蕩，市場關於黃金避險功效的認識也在逐步産生分歧。

　　部分投資者由於擔心希臘發生違約，且在全球信貸市場引起類似于2008年雷曼兄弟倒閉的重大事件，紛紛將美元及美國國債視為救命稻草，大規模地拋售所持貴金屬，並大量增持現金。此舉令金價頹勢愈演愈烈，黃金在進來的4個交易日內持續大跌，最低跌至兩個半月低位1,534.49美元。

　　昨日，黃金全天波幅更是達到130美元以上，居史上之最。現貨金一度因清倉賣盤的打壓跌至1550美元/盎司下方，但在空頭回補和疲弱美元的提振下重回千六上方，最終僅溫和收跌。當日，現貨金價最高觸及1,663.50美元/盎司，最低下探至1,532.15美元/盎司，收報1,618.29美元/盎司，上一交易日收報1,641.60美元/盎司，下跌23.31美元/盎司，跌幅1.42%。

　　與此同時，接連不斷的擔憂和風險厭惡情緒，令美元一掃此前受第三輪量化寬鬆政策預期和國內糟糕基本面打擊的頹勢，強勢反彈，美元指數截至上週五報收78.25，漲2.2%。

　　上周，美聯儲在政策會議上宣佈實施“扭曲操作”（即通過削減美債平均久期來壓低長期利率）。全球曼氏金融(MFGlobal)表示，該政策可能利空黃金，但對金價影響有限，如果有影響那也是負面的，因“扭曲操作”不會導致美聯儲資産負債表擴大，因此美聯儲開動印鈔機的幾率並未增加，除此之外，美聯儲該舉動已經被債市所消化。

　　曼氏金融分析師Tom Pawlicki表示，美國10年期國債和3個月期國債收益率差已經7月初的約3%降至近2%，在這段時間裏，對“扭曲操作”及 QE3的預期均不斷升溫，美聯儲主席伯南克並未在8月26日的演講中對QE3作出暗示，目前金價已跌破當時的水平。

　　眼下投資者將持有黃金視為王道，通過拋售一切資産來獲取現金，以等候這場金市風暴的減弱。雖然在此輪震蕩平息之前，金價將繼續探底，但並能説明黃金行情已經結束，一旦市場反彈，資金將開始蜂擁回流，人們將開始追漲。所以，投資者應將本次金價回調視為風險釋放，並謹慎地把握好下一輪行情的到來。