情緒釋放性的“一日遊“脈衝缺乏支撐,博反彈宜節後再以:從9月初進入2500點以下開始我們連續提示市場已到底部,連續的縮量則顯示多空雙方均已生倦意。積累了一定時間的反彈勢能在上週三忽然被引爆,出現了權重股放量領漲的行情。上漲後涌現出不計其數的牽強附會的“解讀”、“原因“,卻終究繞不過”國內基本面沒有一絲改善“的坎,週四市場即報以更猛烈的回調,脈衝式反彈灰飛煙滅。市場一輪折騰至少揭示了三件事:一,目前市場確實在底部;二、確實孕育著反彈能量;三、沒有足夠的理由支持這一能量長久痛快地釋放。國慶長假前的最後一週裏,仍然較難看到強力催化劑出現的苗頭,市場成交量可能重回清淡。

　　全球經濟面臨系統性風險,中國難以獨善其身。9月的經濟狀況完全兌現我們在月初提出的“外圍出現‘經濟暴露更多問題+美國推出第三次貨幣寬鬆’的組合,國內出現‘旺季生産平淡+通脹依然高漲’局面”(9月5日)。上周市場又出現了關於保障房定向信貸放鬆的傳言,但又一次落空。節前一週,更多價格管制措施將可能出臺,以確保節日氣氛和諧,然而,僅僅依靠行政手段已越來越難以遏制各種漲價因素。通脹高企和資金緊張的局面難以改善。

　　市場趨勢、行業配置及主題投資建議:上週三“莫名其妙”的強勢上漲引來週四更加猛烈的回調,蓋因國內基本面沉悶地沒有一絲新鮮空氣,美國的第三次貨幣寬鬆也不可能像去年此時一樣強勢地推高大宗商品和國內權益市場。大資金流出趨勢沒有改變,市場在底部探索的格局沒有改變。實際上,市場一次次逐步下探中甚至蘊含著略微向下的斜率——2459(9月6日14時),2437(9月14日13時),2426(9月20日11時),2400(9月23日10時)——這些波動底點顯示,本週若再次震蕩,支撐位在2370左右,若直接向下,則可能突破2350。本週我們建議謹慎對待後市風險,以低倉位防禦為主,堅持自下而上深挖個股。歐美乏力的經濟基本面將增加中國與它們的貿易摩擦,但中長期觀察,歐美危機給中國的發展提供了良機。針對歐洲求救中國已提出承認市場經濟地位、開放武器禁運、購買核心技術和戰略資産等條件,與歐洲合作中,國內産業升級將加速,高端裝備製造業出口將受益,軍工、電子、通信、機械等板塊中長期成長性可期。

　　(東方證券)