採取緊縮貨幣政策的主要因素是我國不斷攀升的通貨膨脹水平。自2010年開始，通脹水平一路往上攀升，進入2011年3月CPI達到5.4%，此後CPI一直維持在5%以上，7月創出了6.5%的年內新高。關於國內通脹水平高企的原因説法很多，或認為鉅額貿易順差和強制結售匯制度産生龐大的外匯佔款導致流動性過剩；或認為由於大宗商品進口增多，國際大宗商品的價格傳導；或認為是豬週期導致的豬肉價格上漲引起；或認為是人口紅利減少，勞動力成本迅速上升所致。很難説哪一個是導致通脹的主要原因，但就這些因素來看，四季度的通脹水平或將維持高位，短期內難以大幅下降。

　　正是在這樣一個通脹高企的情況下，控通脹成為貨幣政策的主線。年初以來央行的貨幣政策一直以控通脹為主題，數量型和價格型的操作相伴而行，前三季度提高準備金率達11次之多，大型存款類金融機構存準率從16.5%上升到21.5%，中小型存款類金融機構存準率從14.5%上升至19.5%。而年初至今也進行了三次加息。若通脹水平在四季度沒有明顯回落，可以推測貨幣政策在今年第四季度會繼續維持一個偏緊的態度，也許不會像前三季度那樣有持續動作，但會繼續維持目前這樣較緊的政策。

　　貨幣政策的收緊無疑會影響經濟增長的速度，緊縮的貨幣政策會導致經濟增速放緩，上半年公佈的GDP，驗證了市場上普遍的看法。隨著工業增加值、PPI、PMI等數據的下滑，可以預計今年三、四季度的GDP增速將繼續下降，經濟增長進一步放慢。通常情況下通貨膨脹的回落總是以經濟降溫為前提的，現在看來通過犧牲一些經濟增速來控制通脹是政策制定者既定的目標。

　　通脹居高難下決定了未來抗通脹仍是央行貨幣政策的首要目標，央行持續從緊的貨幣政策將進入觀察期。目前加息存在多重制約因素。一是外圍經濟受債務危機蔓延影響存在較大的不確定性，美國QE3是否推出以及以什麼樣方式推出仍是一個懸念；二是貨幣政策存在滯後效應，在當前經濟增速如期溫和回落，通脹見頂後政策趨於穩定觀察期。三是再次加息將受制于實體經濟對高利率的承受能力和地方融資平臺的承受能力。整體看來年內加息概率不大。加息週期進入尾聲，貨幣市場將保持一個高利率環境。

　　在這樣一個類滯脹的環境下，美林的投資時鐘理論將最優的資産類別指向貨幣市場投資工具，貨幣市場收益率將好于股票市場以及債券市場。從投資時機上來看，貨幣政策後期進一步收緊的可能性降低，加息週期臨近尾聲，傳統上在加息週期末期一般都是貨幣市場投資的黃金時期。目前資金緊缺的局面造成資本市場陰雲密布，然而高收益率的市場環境對貨幣基金而言卻是相對有利的時刻，尤其是剩餘期限較短的貨幣基金將佔據一定優勢，組合中低利率環境下配置的債券佔比較少，可以較多配置目前收益率較高的品種，組合收益可望獲得明顯提升。目前的市場環境是投資貨幣市場基金的好時機。