宜華木業（600978）産品90%出口海外，美國是其最大的出口市場，傢具需求主要與美國房地産尤其是成屋銷售密切相關。公司應該是A股中美國房地産復蘇週期中的重要投資品種。

　　美國房地産有望在未來一年內復蘇。美聯儲在今年8月份宣佈將目前的超低利率維持至2013年中，超低的利率以及新的貨幣刺激政策將有助於風險資産價格回升，推動房地産業的穩步復蘇。巴菲特認為“房市將會在一年之內開始復蘇，可能是在某一時間點上進行突破。”從房地産先導指標住宅新開工數據看，美國房地産有企穩回升的跡象。從跟蹤的情況看，公司出口訂單基本穩定，全年出口增長預計在5-10%，2012年在美國地産穩步復蘇的背景下，出口市場增長有望上升至15%左右。

　　未來兩年內銷收入將有突破性進展。在穩固出口市場的同時，公司近年來加大內銷渠道的建設，2012年底前將在全國範圍內建設16家直營店和300家加盟店。我們預計2011年、2012年、2013年公司內銷收入將分別達到2.5億元、6億元和9億元。

　　我們預計公司2011-2013年每股收益分別為0.28元、0.40元和0.53元，業績複合增長約30%，當前股價對應的P/E為20倍、14倍和10倍。公司目前股價已經充分反映了美國房地産較差的基本面。隨著美國地産復蘇，公司海外出口業務逐步好轉，加上內銷業務的突破性進展，公司未來兩年業績有望實現快速增長，建議“買入”。

　　風險：全球經濟二次衰退，美歐經濟持續較長時間低迷。