作者: 吳家順(內容由Quamnet提供)

　　中秋吃月餅過後，飲杯茶確實心曠神怡，正好天福（６８６８）招股及上市，今天稍作分享。版一些行家稱為“世界茶王”的天福，是中國傳統中式茶産品商，銷售茶葉、茶食品及茶具。按去年零售額計，集團在傳統中式茶葉這個零碎分散市場以市佔率３．７２％排行第一，輕微拋離排行第二的大益。

　　集團業務遍佈全國２９個省區，在全國共有４５３間自有及６０９間專設的零售門市及專賣點，都以知名度最高的「天福」品牌經營。集團同時採用多品牌策略，在１６４間大型綜合超市的特許經營點銷售「天心」、「丹峰」及「安可李」品牌的茶葉及茶食品。

　　集團去年收入為１２．５億人民幣，按年上升８０．０％，主要受惠零售門市及專賣點數量大幅擴張。截至今年三月底，集團純利９４５０萬人民幣，按年上升１．２倍，因毛利率按年上升１１．５個百分點至５５．３％，今年首三個月的毛利率進一步上升至６０．８％，毛利率上升主要由於去年自營店比例增加。集團行政總裁並不擔心茶農成本上升影響毛利率，因近期茶價價格波動約２％至３％，波動輕微。但面對勞動力成本上升及租金上升的壓力，毛利率上升的空間則很有限了，預計只能維持于約６０％的水平，無法進一步提升。

　　市場傳聞集團招股訂價于６元，以集團估計２０１１年不少於３．５４億港元計，今年預測市盈率為２０．７倍。除非集團本身有百年普洱王般的質素及市場價值，否則這杯茶還是稍稍放涼，後再才淺嘗。

　　編幅問題，還有一些深度的意見，在筆者＜吳係講股－升級版＞中分享。