目前發改委基準原油連續22個工作日的移動平均價格為113美元/桶，與上次調價時的價格基本一致。

　　成品油調價預期落空

　　由於投資者擔憂歐洲經濟放緩，在美元對歐元走軟、美國原油和成品油庫存下降等因素的影響下，國際原油價格先抑後揚，WTI(美國西得克薩斯輕質原油)、Brent(在ICE上市的一種原油期貨合約的標的物)和發改委基準原油價格上漲幅度分別達0.8%、1.9%和1.5%。目前發改委基準原油連續22個工作日的移動平均價格為113美元/桶，與上次調價時的價格基本一致。我們認為，短期內國內成品油調價的可能不大。

　　我們的數據顯示，8月國內原油産量略有下降，進口量有所增加。8月國內原油産量1711萬噸，同比和環比下滑幅度分別為2%和1%，主要因為渤海灣蓬萊19-3油田停産的影響。8月國內原油凈進口量為2092萬噸，同比和環比分別上升1%和9%。

　　由於國內成品油下調預期落空，全國農業秋收拉動柴油消費，柴油庫存水平較低，以及國內煉廠仍處於檢修期等，國內柴油批發價格近期大幅上揚，柴油批發毛利周環比上漲了100元/噸，漲幅達16%。

　　近期，石油公司已經開始加大柴油進口量，以保證供應。汽油批發毛利周環比上漲20元/噸，漲幅約2%。雖然夏季結束導致汽車空調使用減少，汽油消費量有所下滑，但國慶節即將來臨，假期出行高峰將會推動汽油消費。

　　【投資建議】我們認為柴油批發毛利大幅反彈，利好中國石化，此外，在目前弱勢的市場環境下，中國石化股價的防禦性較強。中金公司