浙江奧康鞋業股份有限公司(下稱“奧康股份”)將於9月23日“闖關”滬市主板，計劃發行不超過8100萬股，募集資金10.22億元。這也是奧康股份的保薦人國信證券第二次攜手關聯方紅嶺創投闖關發審委。

　　《第一財經日報》記者調查發現，奧康股份的償債能力和毛利率等財務數據比同行業上市公司要更“難看”。

　　國信三度攜手關聯方

　　2010年6月1日，紅嶺創投、王振滔與奧康股份簽訂《關於浙江奧康鞋業股份有限公司的增資擴股協議》，紅嶺創投以現金的方式向公司增資1億元，認繳公司新增註冊資本374.25萬元，剩餘資金計入資本公積。對應市凈率為10.32倍，對應市盈率為14.97倍。增資完成後，紅嶺創投佔公司的股權比例為3.33%。

　　紅嶺創投正是奧康股份保薦人國信證券的關聯方。據了解，華潤深國投持有國信證券30%的股份，同時為紅嶺創投的有限合夥人，佔紅嶺創投出資額的9.08%。紅嶺創投的股東為15名自然人和7個法人。

　　事實上，這已不是國信證券和紅嶺創投的第一次合作。2011年2月25日上市的尚榮醫療的保薦人也是國信證券，而紅嶺創投也在該公司上市之前獲得原始股份。

　　2008年5月6日，尚榮醫療股東大會通過決議，同意增加公司註冊資本200萬元，新增註冊資本由新股東深圳市紅嶺創業投資企業(有限合夥)出資2400萬元認繳，其中200萬元轉作公司註冊資本，佔增資後註冊資本的5.06%，其餘2200萬元轉作公司資本公積金。

　　在尚榮醫療上市前獲得入股機會的不僅僅只有紅嶺創投，一年後的2009年8月6日，尚榮醫療決定增加註冊資金151.17萬元，其中龍崗創新投出資1400.8萬元認購111.17萬股，深圳創新投出資504萬元認購40萬股，每股價格為12.6元。

　　當年10月19日，尚榮醫療每10股轉增5股，紅嶺創投、龍崗創新投和深圳創新投持股規模分別上升至300萬股、166.7624萬股和60萬股。

　　而深圳創新投和龍崗創新投與國信證券可謂頗有淵源。尚榮醫療招股書披露，持有深圳創新投12.79%股權的深圳市投資控股有限公司同樣持有國信證券40%股權，而深圳創新投則持有龍崗創新投35%股權。

　　國信證券保薦的騰邦國際(300178.SZ)，同樣有其關聯方的身影。2009年3月，騰邦國際分別向深圳創新投和福田創投增發540萬股和500萬股，增發價格為4元；同年6月，騰邦國際再向國信證券的直投公司國信弘盛增發400萬股，增發價格也為4元。資料顯示，深圳創新投持有福田創投52%股權，為其控股股東，如此一來，福田創投同樣可算是國信證券的關聯方。

　　財務弱于同業上市公司

　　實際上，奧康股份的業績增速在2010年有所下滑。2009年營業收入較2008年度增長54.51%，2010年較2009年僅增長32.64%；凈利潤方面，2009年較2008年增長363.04%，2010年較2009年僅增長39.75%。

　　盈利能力方面，2008年至2010年，奧康鞋業的毛利率分別為24.96%、29.07%和32.61%，這遠低於同行業上市公司，據了解，同行業另外5家上市公司中，近三年最低的毛利率分別44.87%、47%和47.38%，最高分別為64.88%、65.42%和67.98%。

　　在償債能力方面，奧康股份流動比率、速動比率均顯著低於同行業上市公司，2010年的資産負債率為46.58%，也顯著高於同行業上市公司。2010年應收賬款週轉率4.12，也顯著低於除星期六以外的上市公司。(來源：第一財經日報)