磷銨行業將加速整合,磷銨肥價格長期向好。

　　由於長期缺乏有效的引導和管理,加上行業本身進入壁壘較低,我國磷銨肥行業一直處於盲目擴張的狀態,導致産能過剩、競爭無序、資源浪費等一系列問題。據統計,截至2010年底,國內磷酸一銨和磷酸二銨産能分別為1400萬噸和1500萬噸,而2010年全年磷銨肥總産量僅為2330萬噸,産能利用率僅為80%,如果除去全年出口,表觀需求量僅為1900萬噸,實際需求量則更低,行業産能過剩情況較為嚴重。同時磷銨上遊的磷礦石又具有地域分佈特性,主要集中在雲、貴、川、鄂等西南省區,大部分中小企業並不具備磷礦資源,隨著行業準入條件的推出,未來新建産能將停止,同時缺乏磷、硫資源的企業以及環保要求不達標的企業也將逐步退出市場,供給情況將明顯好轉。需求方面,國內乃至全球地少人多的局面日益嚴重,農産品漲價是未來的一大趨勢,從而拉動包括磷銨肥在內的化肥需求。從長期來看,磷銨肥價格存在上行空間。

　　磷礦肥一體化企業將長期受益,硫資源是加碼法寶。

　　近期磷銨肥的上遊磷礦企業整合也在加速,湖北省已經決定在2011年起逐步關停産能小于15萬噸的磷礦企業,並鼓勵大型磷礦企業兼併收購小型礦企。磷礦企業整合加速以及新建磷銨肥企業需配套磷、硫資源的規定將使産能逐步向磷礦肥一體化的企業的集中,磷礦肥一體化將成為未來磷化工大行業的發展趨勢。在眾多磷礦肥一體化企業中,擁有硫資源的企業則更具投資價值。按照64%的二銨計算,硫磺成本佔總成本的30%左右,硫磺價格對磷銨企業業績影響較大,而由於國內硫磺供應短缺,長期依賴進口的局面難以有效改善,磷銨企業需長期承擔國際硫磺價格波動帶來的風險。目前國內磷銨企業的硫磺主要來自於原油副産硫磺和硫鐵礦副産硫磺,擁有硫鐵礦的磷銨企業則更具投資價值。

　　(長城證券)