國庫現金定存中標利率走勢

　　9月20日，財政部、中國人民銀行進行了300億元3個月期國庫現金定存招標，中標利率為6.15%，較7月19日同期限品種的中標利率上行12個基點。分析人士表示，本期國庫現金定存招標結果基本符合預期，同時也反映出商業銀行系統依舊較強的資金需求。而儘管近期資金利率再次呈現攀升態勢，市場普遍認為節前資金面將進一步趨緊，但機構對於中期資金面預期卻並不一致，樂觀與謹慎觀點並存。

　　3月國庫現金定存利率創新高

　　央行20日公告，當日財政部、央行以利率招標方式進行了2011年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（八期）招投標。本期國庫現金定存中標總量300億元，期限3個月，中標利率6.15%。本期3月期定存利率較7月19日的同期限定存中標利率上行12個基點，且再度刷新自2006年國庫現金定存面世以來該期限利率的新高。同時，該利率水平已高出同期限銀行貸款基準利率5個基點。

　　交易員表示，此次參與財政部國庫現金定存招投標操作的多為中小銀行，中標利率上行並與同期銀行貸款基準利率倒挂，表明中小銀行的流動性較為緊張。中小銀行尤其是股份制銀行的貸存比考核壓力不減，令本期國庫現金定存繼續受追捧。此外，機構對近期流動性預期不樂觀，也推高了本次國庫現金定存的中標利率。

　　數據顯示，20日，3月期Shibor利率為5.6216%，與本期現金定存中標利率相差不大。不過同日中短期限的資金利率水平則較前一交易日有顯著上揚。其中，1天及7天質押式回購加權平均利率分別為3.8028%和3.9929%，分別較前一交易日上漲32.96BP和42.03BP。分析人士認為，伴隨著國慶長假的臨近以及時點步入三季度末，市場資金利率正出現週期性攀升。

　　資金面中期走向仍難確定

　　目前來看，分析人士對於節前資金面趨緊的預期較為一致。國泰君安分析師周文淵表示，9月末商業銀行將面臨存貸比、貸款撥備、準備金繳款等三個負面因素的影響，國慶節前資金面的緊張也在預期之內。

　　不過，對於10月份乃至中期的資金面走向，各方觀點則出現一定的分歧。

　　周文淵指出，儘管本週三美聯儲議息會議備受關注，但QE3短期應該不會推出，央行數量緊縮已經基本沒有空間。此外，伴隨著市場對於新債需求的下降，資金需求層面也在發生一些積極變化。綜合各方面因素，國慶節後市場的預期將有望向積極方向發展，預計10月中旬之後，市場資金面將會較當前顯著回暖。

　　不過，目前市場仍有較多觀點對於資金面看法依舊較為謹慎。廣州農商銀行認為，商業銀行通過票據融資改善存貸比，追求收益的衝動未來仍會維持，保證金存款在短期內仍可能保持一定增速。因此，準備金新政對於市場的真正考驗將在10月份，屆時市場資金面或將進入較目前更為緊張的局面。

　　西南證券分析師也指出，雖然第二次補繳存款準備金並沒有對市場産生很大的衝擊，但是即將發行的中國水電股票和中石化的第二期轉債，也讓市場對未來的資金面保持謹慎。考慮到目前中小銀行吸儲的壓力依然較大，未來流動性預期難言樂觀。