事件:中煤集團金海洋元寶灣煤礦16日發生透水事故,山西政府要求中煤集團在山西的所有井工礦以及朔州地區全部井工礦停産整頓,驗收合格後方能復工復産。

　　上市公司受影響需停産整頓山西5座井工礦井:安家嶺1號和2號井工礦、安太堡井工礦、東坡煤礦、井東煤礦,2010年此5座礦井合計原煤産量5894萬噸,佔總産量48%;2011年預計産量約6800萬噸,約佔總産量一半。

　　每停産一週,公司原煤産量減少130萬噸,EPS下降近0.01元/股。測算得每停産一週,公司原煤産量減少130萬噸,佔原計劃2011年總産量的0.8%,EPS下降近0.01元/股。根據以往經驗,停産整頓一般需要2-4周才能復産,公司表示將通過提高設備利用效率和工作效率等方式,儘量減小停産整頓對生産經營的影響。

　　集團山西整合煤礦資産注入進程預計將放緩。中煤進出口公司主要在山西朔州、大同地區開展地方煤礦整合技改,完成後形成的8座煤礦批復産能780萬噸/年,原計劃2012年內注入上市公司;金海洋公司由中煤集團控股60%,主要在山西朔州開展地方煤礦整合技改,批復産能1020萬噸/年,原計劃3-5年內注入上市公司。預計這些項目審批、建設進度可能放緩,相應的資産注入進程預計也將放緩。

　　短期加重煤炭供應緊張程度,對未來一個季度煤價有向上支撐。目前全國煤炭供應處於總體基本平衡局部偏緊狀態,中煤集團山西井工礦停産整頓會一定程度上加重緊張程度,對未來一個季度煤價有向上支撐,利好其他動力煤企業。

　　中長期成長性良好,首次評級給予增持:預計2011-2013年EPS分別為0.64、0.79、0.98元/股,對應2011-2013年PE分別為14.0倍、11.4倍、9.2倍。短期股價有下行壓力,超跌提供買入機會,待風險釋放後可介入。

　　風險提示:復産慢于預期;減産高於預期。

　　(華泰聯合證券)