編者按:中國水電的大型IPO使並不充裕的場內流動性再次面臨考驗。在滬深股市整體疲軟的大環境下，靠存量資金維繫的脆弱平衡對新股擴容以及再融資的壓力顯得尤為敏感，市場能否通過融資壓力測試，成為投資者關注的焦點。

　　9月19日，中國水利招股，該公司預計募資173億元，為年內A股的最大IPO項目，使得A股場內並不充裕的流動性面臨考驗。統計顯示，年初至今滬深兩市已經有219隻股票完成了網上發行，實際募集資金2118.02億元。考慮到9月下旬將要完成的中國水利(預計募資173.17億元)以及另外幾隻中小盤新股，實際募資金額可能超過2300億元，較去年同期下降四成左右。

　　IPO數量多規模小

　　整體來看，今年前三季度滬深兩市的IPO速度基本與去年同期持平，單個項目小型化趨勢明顯，整體募資規模有所下降，月度募資規模基本保持穩定。

　　就發行股票數量來看，年初至今已經完成網上發行的股票數量為219隻，預計前三季度股票發行數量為229隻，基本和去年同期相當。然而，由於今年發行的新股大多來自中小板和創業板，單個項目的募資規模較小，導致整體募資金額較去年同期有顯著下降。根據統計，今年前8個月IPO實際募資2007.05億元，較去年同期下降42.41%。考慮到9月剩餘時間將要發行的新股，預計今年前三個季度的實際募資金額約在2300-2400億元之間，較去年同期下降幅度在38%到40%之間。

　　從月度統計來看，今年1月的月度融資規模較高，為431.94億元。此後，除6、7月份新股發行市場極度低迷時發行規模出現明顯下降(分別為133.73億元和114.38億元)外，其餘月份均保持穩定，月度融資規模均在250億元上下。9月初至今已融資127.39億元，考慮到月末發行的中國水電，預計融資額將超過300億元。

　　從個股看，中國水電之前，今年還沒有出現募資金額超過100億元的股票，實際募資額最大的股票是華銳風電(601558)，募資金額為94.59億元。龐大集團(601258)和方正證券(601901)分別募資63億元和58.5億元，也屬於今年募資額較大的股票，其餘的IPO項目募資均不超過50億元。

　　中小盤股擴容壓力較大

　　今年以來，新股發行的上市主要來自於中小板和創業板，在已經完成網上發行的219隻股票中，只有30隻來自主板，其餘均來自中小板或創業板，實際募資1438.14億元，佔到總募資金額的大約2/3。

　　如果考慮到主板、中小板和創業板的市值情況，則可以看到中小盤股票的擴容壓力遠遠超越主板。統計顯示，滬深兩市主板今年年初時總市值為26萬億元，今年以來新上市股票總募資額688億元，新股募資佔總市值比例為0.26%；而中小板今年以來的募資金額佔到其年初總市值的2.16%；創業板擴容得更為迅速，年初時該板塊市值僅為7365.3億元，而新股募資673.78億元，佔總市值比例9.15%。

　　此外，新股首發大比例超募的現象仍然比較普遍。根據統計，年初至今發行股票的整體超募比例達到108.56%，其中有51隻股票的超募比例超過200%。超募最為嚴重的股票有鐵漢生態(300197)、東軟載波(300183)、風範股份(601700)和寧基股份(002572)，超募比例分別高達481.94%、453.11%、416.27%和409.62%。

　　分析人士指出，中小板和創業板面臨的擴容壓力較大，儘管這些新上市的公司大都屬於國家政策鼓勵的新興産業範圍，但如此快速擴容和大幅超募，難免透支其成長性，二級市場上的股票價格也將承受一定壓力。