日前，聯合資信調降了海龍股份和短融“11海龍CP01”的信用等級。這是中國債券市場今年以來首例主體信用評級遭調降事件。市場人士認為，這個事件會對債券市場造成新一輪信用衝擊。

　　降級終於來了。不過不是令市場聞之色變的城投債，而是一向被認為風險較低的短期融資券(下稱“短融”)。

　　9月16日，聯合資信評估有限公司發佈公告，將山東海龍股份有限公司主體長期信用等級由A+調降至A-，評級展望由穩定調整至負面；並將存續中的短融“11海龍CP01”的信用等級由A-1調降至A-2。

　　今年來首例降級

　　這是中國債券市場今年以來首例主體信用評級遭調降事件，而由A+直降至A-更是極其罕見。

　　“這個事件會對債券市場造成新一輪信用衝擊，其影響會和前期的雲投事件類似。”宏源證券高級研究員何一峰表示。不過，鵬元資信評估有限公司副總裁周沅帆則認為這是一個偶然事件，不具有廣泛代表性。

　　對於本次評級下調的原因，聯合資信表示，今年來山東海龍生産經營壓力加大，公司管理層變動大，股權變更問題尚未落實，且因違規問題接受監管部門調查，以上因素對其發展形成較大的不利影響，導致公司信用基本面弱化。

　　不過，鋻於山東海龍較好的過往償債記錄，市場對“11海龍CP01”明年的兌付並不過分擔心。不僅如此，山東海龍正在醞釀重組以尋求外部支持，有望對該債券的兌付起到積極作用。在二級市場上，“11海龍CP01”近期的成交一直非常清淡。

　　出乎市場意料

　　短融是非金融企業發行的、約定在1年內還本付息的債務融資工具。自2005年短融試點以來，目前為止僅出現一例危機事件，即“福禧事件”。2006年3月，上海福禧投資控股有限公司發行了10億元短融，為國內首只由民營企業發行的短融。當年7月，福禧投資因涉嫌非法拆借上海企業年金中心32億元資金而遭到徹查，該短融由市場熱捧轉為無人問津。

　　儘管山東海龍早被列入觀察名單，但聯合資信這次降級之舉，還是出乎市場意料。即便在此前地方政府融資平颱風險暴露之時，亦僅出現過評級機構將平臺公司列入觀察名單的情形。

　　前有城投債後有短融券 債市警鐘又起

　　此前引發債券市場暴跌的城投債陰霾未散，資金面預期又遲遲不能轉向樂觀，促使包括短融在內的各類信用債需求持續低迷。目前短融的利差水平已經顯著高於歷史均值，並且仍在隨收益率的上行而擴大。

　　業內人士指出，山東海龍被降級再次為投資者敲響了警鐘，原先“短融由於期限較短，一般不擔心發行人在一年內會出事”的固有觀念或將改變。

　　“這次降級將直接導致低信用等級債券的信用利差進一步擴大，提高中小企業的融資成本。”何一峰向記者表示。

　　也有市場人士表示，投資者不應對評級下調作出過度反應：“不久的將來，也許我們會適應一個新詞——垃圾債券。”