作者 趙洋

　　A股主要股指已經連續下挫，成交量也在逐步的萎縮中，今日盤中上證指數更是創下了今年以來的最低點，且成交額也刷新了新低，對於A股市場的未來可能的走勢，招商證券研究在其報告中指出，貨幣政策不轉向，市場就很難漲。當第四季度經濟進入類衰退後，屆時貨幣政策或將有所鬆動，市場環境才有望好轉。

　　國內貨幣政策取向是關鍵

　　招商證券研究所認為，增長放緩已經成為了市場擔憂的焦點，而隨著8月份通脹的見頂回落，去庫存的步伐也有望加快，在歐美債務危機的衝擊下，市場對於經濟增長的擔憂有進一步被放大的可能。要想從根本上扭轉市場對經濟和盈利增長的悲觀預期，貨幣政策的鬆動是不可或缺的，因為這會帶來資金層面和經濟預期的雙重改善。

　　招商證券研究所認為，但貨幣政策似乎難以很快放鬆。原因有兩點，第一，通脹壓力8月份雖然開始緩解，但從過往的經驗看，通脹需連續兩、三個月明顯回落之後貨幣政策才有放緩的可能，即若9、10月份，CPI趨勢性回落得到驗證後，貨幣政策鬆動的概率才會大大提升。第二，國外五大央行聯手注資，有可能增加大宗商品價格上漲預期和國內通脹難以迅速回落的可能。因此儘管近期對貨幣政策放鬆的呼聲有所增加，但仍需要等待。

　　內憂外患仍將制約市場 四季度或會略有好轉

　　招商證券研究所認為，儘管A股市場估值尤其是藍籌股估值已經接近歷史低位，但A股市場仍然面臨三大問題，第一、歐洲債務問題仍有不確定性；第二、國內經濟和盈利下滑風險還沒有充分釋放；第三、貨幣政策的放鬆仍有待時日等因素。因此市場暫時不具備上行的催化劑，當第四季度經濟進入類衰退後，屆時貨幣政策或將有所鬆動，市場環境才有望好轉。