核心觀點：

　　1、A股市場繼續弱勢盤整。上周周前期受中秋節期間歐美股市重挫影響，滬深兩市盤中大幅調整，深證成指連續兩天創出年內新低，上證綜指也一度接近年內低點。週五滬市成交額今年以來首次跌破500億元，創下14個多月以來的地量，表明市場觀望氣氛濃厚。目前來看，國內政策面、經濟增長和物價趨勢等因素均不明朗，海外市場歐債危機持續發酵，大盤近期難有突破力量，弱勢震蕩格局難以根本扭轉。但是，超跌可能由市場自身力量引發小幅反彈，但這種反彈目前還不具備持續性，反彈的高度和時間還不能給予過高期望。

　　2、國內因素不明朗，弱勢震蕩難扭轉

　　央行的最新一季儲戶問卷調查顯示，目前，炒股意願降至2009年以來最低水平。目前來看，國內各方面因素在短期內都呈現不明朗的特徵。投資者多對後市持謹慎觀望態度。

　　首先，國內政策尚不明朗。政策未見放鬆跡象，雖然存款準備金率一月一調的節奏已經打破，但這也僅意味著貨幣緊縮的手段在由單一化向多樣化轉變。相對於經濟增速，目前政府更加注重經濟增長的質量，對經濟增速放緩的容忍度也在提高。像過往那樣，經濟一放緩政策即放鬆的情況短期內尚難再現。

　　其次，國內經濟下行趨勢基本確定，但是延續緩慢下行、突然猛跌以及何時見底回升尚不明朗。在考慮到季節性因素後8月份PMI明升暗降，新訂單和新出口訂單下降預示經濟仍延續著放緩態勢。8月工業增加值同比增速溫和放緩，但固定資産投資同比增速下降約1.6個百分點，降幅較大。考慮到海外債務危機頻發，在外需的拖累下國內經濟下行趨勢基本是確定的，但未來經濟是延續目前的緩慢下跌、還是會出現斷崖式下跌以及何時見底回升，都是投資者普遍關心的問題，但這些還是未知數。

　　再次，國內物價走勢也不明朗。受中秋國慶兩節影響，近期食品價格繼續小幅上漲，豬肉價格已經連續四旬環比上漲。人口結構變遷也決定了勞動力成本中長期將處於上升趨勢中。隨著CPI回落的時間表被不斷延後，後續物價走勢能否如期回落也成為困擾A股的一個問題。

　　國外因素短期無解，還將不時擾動A股

　　近期國際市場持續大幅動蕩使A股震幅加大。歐債危機近期繼續發酵，由於歐洲銀行持有大量重債國國債，歐洲銀行的流動性和健康狀況已引發市場憂慮。歐債問題積蓄已久未來繼續惡化的可能性仍在，因此海外市場的動蕩很可能引發A股聯動，對此投資者也不能掉以輕心。

　　雖然負面因素較多，但市場經過連續下跌後自身具有一定的反彈要求，從整體估值角度看確實也不貴，因此，市場隨時有反彈可能，只是這種反彈不具備持續性，反彈高度也比較有限。

　　從長期和理性的角度看， 2300-2500點可能就是震蕩時代的底部區域，應該實施逆向投資和區間買入計劃。具體到本週，建議投資者重點關注將要公佈的匯豐PMI初值。在投資策略方面，短期仍需保持一定謹慎，合理控制倉位，可結構性的關注確定性較強、估值偏低、行業基本面的品種，如電信、傳媒、節能環保、金融、軍工等。（銀河證券研究所）