明泰鋁業（601677）

　　股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 每股凈資産 上市日期

　　明泰鋁業 ６０１６７７ ４０１００萬股 ４８００萬股 ５．９７元 ９月１９日

　　發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構

　　２０．００元 ３３．３３倍 ０．９４０％ 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 平安證券

　　主營業務 鋁板帶箔的生産與銷售

　　均值區間：19.19元-22.09元

　　極限區間：17.20元-23.99元

　　公司是一家從事鋁板帶箔的生産與銷售業務的民營企業。公司主要産品包括印刷鋁版基（CTP版基、PS版基）、合金板、複合鋁板帶箔、電子箔、包裝箔、深衝料、幕墻板、鋁墊片、其他板帶箔材等。産品暢銷珠江三角洲及長江三角洲，並出口到美國、韓國、日本、意大利、加拿大、阿聯酋等地區，與160多家國內外大中型企業建立了長期合作關係。公司先後獲得“河南省鋁板帶箔工程技術研究中心”、“河南省重點産品集群龍頭示範企業”等榮譽稱號。

　　民生證券：17.2-21.5元

　　公司是擁有35萬噸鋁板帶箔産能的民營企業，近年來公司一直位居我國鋁板帶箔行業前3強，係國內鋁軋製行業的龍頭企業之一，自2009年起公司鋁軋製材産量名列全國第二位，其中印刷鋁版基全國排第一。由於公司擁有獨立的技術優勢，下游需求增長空間廣闊，隨著募投項目的投産，噸加工費和噸毛利會大幅提升。給予公司2011年20-25倍估值較為合理，估值區間在17.2-21.5元之間，價格中樞為19.35元。

　　光大證券：18.20-22.75元

　　公司主營鋁板帶箔生産，外購鋁錠加工，賺取加工費盈利。此次募投資金預計7億元，用於投資鋁板帶箔生産線技術改造項目。項目建設規模為年産能10萬噸。未來産能擴張集中在募投項目以及自身生産線的擴建，預計2011-2013年的産能分別為38萬噸、41萬噸和45萬噸。假設公司未來三年的平均噸産毛利分別為1984元/噸、2324元/噸和2992元/噸，對應三年業績分別為0.91元、1.18元和1.79元。給予公司2011年20-25倍的行業平均市盈率，對應目標價為18.2-22.75元。

　　安信證券：20.2-23.99元

　　鋁板帶箔市場總量迅速增長，結構顯著優化，産能擴張和整合將成趨勢。鋁板帶箔是一種消費鋁材，我國經濟轉型和消費升級的趨勢將推動鋁板帶箔需求總量快速增長，結構顯著優化。（1+4）熱連軋生産線的魔力巨大，為公司帶來技術、成本、産能三重優勢。作為電解鋁第一大省河南省的鋁加工龍頭，公司有望受益於政策扶持和産業集群效應。公司合理股價為20.2-23.99元，對應2011年22.1-26.3倍的動態市盈率。

　　東北證券：19.36-22.88元

　　公司産能規模大，行業地位突出。公司當前熱軋産能達40萬噸，鑄軋12萬噸，冷軋産能35萬噸。工藝與成本優勢突出。自行設計、安裝的一條“1+4”熱連軋生産線是公司的最大看點。未來鋁板帶箔需求將持續快速增長。預計到2015年國內鋁板帶與鋁箔消費量將分別達到780萬噸和208.1萬噸，有望比2009年分別增長50.1%和58.1%。預測公司2011-2012年EPS分別為0.88元和1.13元，合理價值在19.36-22.88元之間，對應的2011年PE區間為22-26倍。