經過長時間大幅度的調整之後，不僅二級市場瀰漫著地量成交的氣氛，就連大宗交易平臺的成交意願也降至冰點。9月以來，大宗交易平臺總共成交27.11億元，環比縮減一倍；成交折價率更是降至3.5%，不但創下年內新低，也遠遠低於今年前8個月5.52%的平均水平。

　　大宗交易平臺成交量降至冰點，大小非惜售是一大原因。老股民常説，“地量見地價”，急速冷卻的大宗交易，是否預示著大盤反彈已漸行漸近？業內人士認為，成交不足除了惜售的原因外，部分套利買方資金的淡出，也是大宗交易冷清的主要原因，現階段市場分歧很大，A股前路仍然十分艱辛。

　　大宗交易折價率降至3.5%

　　9月以來，滬深兩市大宗交易的折價比例明顯收窄。據財匯金融分析平臺數據統計，9月以來，兩市大宗交易的成交額為27.11億元，對比二級市場21.09億元的收盤價，折價率僅僅只有3.5%，創下年內新低。對比前兩個月數據，今年7、8兩月，大宗交易平臺折價率分別為7.36%和5.08%，遠遠高於目前的折價率；即使以今年前8個月的數據來看，其941.92億元的成交金額，對比二級市場996.94億元的收盤價，折價率也有5.52%。

　　值得一提的是，在此前幾個月，大宗交易平臺上時常可見超高折價個股，如8月22日，國星光電（002449）在大宗交易平臺以20.01元成交了83萬股，相比當日收盤價24.45元折價18.16%；7月19日，康得新（002450）以20.08元的價格成交277萬股，相比24.1元市場價折價16.68%；7月15日、7月11日，農産品（000061）和永太科技（002326）兩隻個股的折價率也高達16.94%和18.17%。然而這種現象在9月的大宗交易平臺，已基本銷聲匿跡。本月以來，大宗交易折價率最高的個股是億緯鋰能（300014），相比當日收盤價17.81元，折價率也僅有15.83%，而這個水平在今年前幾個月基本排不上號。而大部分個股如兗州煤業（600188）、友誼股份（600827），折價率都在3%左右，即使是包括三泰電子（002312）、聯信永益（002373）和愛仕達（002403）等中小盤股，折價率也多在4%~5%之間。

　　實際上，不僅是折價率在降低，9月大宗交易成交額同樣創了年內新低。本月共成交146筆大宗交易，累計成交2.39億股，成交金額27.11億元，環比下降近五成。對比前兩個月數據，今年7、8兩月，大宗交易平臺分別成交129.33億元和128.73億元；如今，9月已經過半，大宗交易成交額卻只有前兩個月的兩成，實在是有些冷清。

　　大盤藍籌股頻現溢價交易

　　隨著股改的整體完成，以及大量首發股票的原始股到期解除限售，A股市場的流通盤越來越大，大宗交易逐漸成為了大小非股東套現的主要渠道。不過，近來大宗交易市場的焦點並不是減持，而是大量藍籌股出現了集中的溢價增持。

　　9月1日，農業銀行（601288）四次出現在大宗交易平臺上，以2.69元的成交價交易了3714.86萬股，而當日農行二級市場上的收盤價僅為2.6元，也就是説接盤方溢價3.46%完成交易。9月2日，農行再度上榜，交易價仍然是2.69元，但當日農行收盤價下跌到了2.58元，這也就意味著當日溢價率達到了4.26%。從交易雙方信息來看，拋盤方均來自光大證券（601788）股份總部，而接盤方則頗為駁雜，分別有方正證券（601901）北京和平裏東街營業部、華西證券杭州學院路營業部、海通證券（600837）杭州解放路營業部、以及長江證券（000783）大慶東風路營業部。

　　如果往前稍微追溯一段時間，則藍籌股的溢價成交更為明顯。在8月底到9月初的一週時間裏，大宗交易成交的77隻股票中，有21隻為溢價成交。溢價成交的股票幾乎全部是大盤藍籌股，僅“中”字頭的股票就多達5隻，分別為中國南車（601766）、中國北車（601299）、中國銀行（601988）、中國建築（601668）和中信證券（600030）；而包括交通銀行（601328）、招商銀行（600036）、海通證券、興業銀行（601166）在內的金融股，無疑成為溢價成交的主角。其中，興業銀行成交共計80萬股，成交額1843.11萬元，溢價率達到了9.21%；中信證券成交金額超過了1億元，溢價率為9.13%。除了金融股之外，其他行業的藍籌股也紛紛出現了溢價成交，包括西山煤電（000983）、華電國際（600027）、杭鋼股份（600126）、申能股份（600642）、大同煤業（601001）、國電電力（600795）、寧波港（601018）等。

　　數據同時顯示，自8月底開始，部分機構開始趁低吸盤。8月31日，申銀萬國兩家營業部總計拋出億通科技（300211）47萬股，接盤方為一家機構專用席位，以2.72%的折價率成交了1175萬元；9月1日，德邦證券上海浦東南路營業部拋出愛仕達190萬股，機構席位以4.87%的折價率接盤，成交額高達2337萬元；9月6日，華泰證券（601688）海門解放東路營業部又拋出120萬股科倫藥業（002422），機構席位再以6.57%的折價率接盤，動用資金7080萬元。

　　A股前路依然艱辛

　　市場分析認為，9月限售股解禁數量較此前8個月明顯減少，是大宗交易萎縮的主要客觀原因。與此同時，股指的連續下挫，也使得股東惜售心理加濃，導致大宗交易清淡。

　　一般來説，股東惜售和增持，都被視作大盤見底的信號之一。回顧大盤去年11月之後的那波跌勢，滬綜指從3186.72點回落到今年1月25日的2661.45點，在此3個月中，大宗交易成交額分別為242.89億元、163.88億元和78.60億元，折價率則分別為6.01%、6.73%和5.57%，成交額和折價率也都呈現遞減態勢。與之對應的是，在今年1月大宗交易成交意願降至冰點後，大盤開始止跌回升，並在3月份站上3000點關口。

　　由遠及近，目前大宗交易情況和當時極為相似，眼下急速冷卻的大宗交易，是否也預示著大盤反彈已經漸行漸近？

　　在分析人士看來，由於股東惜售並不是大宗交易清淡的唯一原因，因此並不能説明大盤情況將會轉暖。恰恰相反，“目前系統性風險還未釋放，市場對後市的判斷也有很大分歧，之前在大宗交易平臺從事仲介套利的買方資金明顯有所退縮。”據透露，在大小非解禁的産業鏈上，有一個參與主體不容忽視，即專門承接解禁股然後再轉讓以獲取差價收入的買方機構，他們倒手解禁股便能做到數億利潤。不過，暴利行業也難擋股市萎靡的衝擊，如今這種轉手買賣已不太方便操作。“市道好的時候，大小非要價一度逼近9.8折，但是現在受大市影響，大小非解禁股平均折扣率差不多降到了9折左右，最高不超過9.5折，最低折扣甚至只有8折多”，也就是説，這些“過橋”資金從事仲介的套利空間已經很小，“部分套利的買方資金現在已經逐漸淡出”。

　　該分析人士表示，大宗交易平臺出現了明顯分歧，一方是大小非不願賤賣，而另一方是接盤資金這個價位卻還不敢買，而這恰恰代表了市場目前對後市的不同判斷。而從目前機構觀點來看，歐債危機再次升溫，全球市場方向如何還是未知數；市場提準和加息預期也依舊存在，A股在內憂外患背景下，前路仍然十分艱辛。