大市近期出現一波淩厲的跌勢。滬指在中秋前跌至2460點附近時曾引發反彈，但僅彈至2530點附近，即出現迫不及待的減磅行為，導致節後空方情緒進一步宣泄。直到昨日跌至八月低點附近，才引來抄底資金，終於收陽。目前大盤已砸出一定操作空間，但由於機構拋盤常突如其來，需等候更好的契機。

　　A股市場近期飽受國際市場的困擾。基本上是美股影響歐股、歐股影響港股、港股影響H股，H股影響A股，特別是主流機構對於大銀行H股的減持，打擊了投資者的積極性，如果連自己人都看不好，如何鼓動其他人“價值投資”？

　　節前幾次小反彈，均由傳媒關於G7峰會的“利好”引起，但事後發佈的消息證明G7也沒有靈丹妙藥，連奧巴馬的就業計劃都在家門口遭遇了反對。這對於境內的政策面有微妙的影響，決策層的工作重心正轉向平抑物價，這關乎“兩會”期間的承諾，部分措施屬於釜底抽薪，打擊了物價也影響了股價。如果G7措詞強硬要求全球步伐一致，那麼境內政策就要把握節奏，反之則按照原有基調進行。

　　職能部門的做法證實了推斷，央行在評點最新金融數據時，重提了要消除通貨膨脹的貨幣基礎，這句嚴厲的措詞本已消失一段時間，在8月的高層會議中只字未提——才引發了緊縮政策轉向的猜想。現在則説明，數量型的收縮貨幣是平抑物價的手段之一。傳媒更有報道，央行發200億定向央票懲罰放貸過多銀行，如果屬實則某些商行壓力加大。不過，縱觀最近的金融措施，似乎金融管理當局正在儘量避免使用上調存款準備金率的老套路。

　　股指經過幾番區間振蕩後，出現向下破位的可能，如果按照傳統的市盈率分析，已經到了主流機構津津樂道的價值投資水平，但底部卻始終未出現。原因是部分機構多翻空後堅決做空，部分機構則雖認可目前是低價位但資金緊缺。資金緊缺從8月份的金融數據可見一斑，M2同比增速創近7年來新低，M1同比增長僅剩11.2%，貸款僅增5485億。資金的緊缺，造成了放貸的流行，有富餘資金的企業包括IPO超募的，依靠放貸居然收益超過主業。

　　這對於股市底部的形成，有不利的影響，以往在一個市盈率偏低的區域，主流機構可以通過發行基金籌集抄底資金，但如今有大量的銀行理財産品，有典當行財務公司幫助放貸，老百姓購買新基金已沒有以前的衝動。不僅如此，中秋前夕，若干基金還等來了大宗贖回要求，需要應對贖回的基金自然沒有了抄底的儲備。

　　不過，這種情況也造成大量廉價籌碼“浮出水面”，有些還是以往較難收集的。一旦股指繼續下挫到下方低位，外圍資金抵制不了誘惑，入場收集，一波升勢預計就會來臨。昨天就是一個小預演，只是成交量略嫌不足。一個有效的底部，需要一次有力的放量行為，至少應有形成遞增的量能。

　　由於市道低迷，一些稍微有利的信息也被忽略。據統計滬深有超過三分之一的公司披露了三季業績預告，其中24%預增、15%續盈，34%略增，業績有增長時價格的提前下挫，等同於以前中價位時的業績較高增長。財政政策對某些行業的支持也帶來機會。從技術面分析，滬指週三的長下影説明下方有所承接，只是K線組合仍未擺脫低迷，短期仍在一個下降軌道中。不過如果未來能穩定且持續地放量，則有助於構築短期底部，否則還應保持謹慎。