業績全部依賴老天爺，黔源電力何時走出看天吃飯困局

　　黔源電力(002039.SZ)今日發佈關於貴州地區旱情對公司影響的提示性公告稱，自今年6月下旬以來，貴州地區持續高溫少雨，至8月，省內大部地區發生重度旱情。受此次旱情的影響，公司所屬電站的流域降雨量較常年同期偏少6-8成，來水銳減。進入9月，各流域來水仍嚴重偏枯，公司2011年1-9月實際盈利情況較之此前預測有較大差異，預計歸屬於母公司的凈利潤比去年同期減少70%-90%。

　　根據黔源電力半年報，2011年上半年來水情況好于去年同期，同時董箐電站3、4號機組于去年下半年相繼投産，産能提升，致使今年1-6月公司發電量較上年同期有所增加，因此，發電收入較去年同期大幅增加；二是發電成本同比減少9.21%，主要是公司根據水電企業的特點，變更了發電類固定資産的折舊方法，從年限平均法變更為工作量法，發電收入的大幅增加和發電成本的合理降低，使毛利率有了較大的提高。

　　因此，公司上半年實現營業總收入6.52億元，同比增加120.7%，實現凈利1527.5萬元，同比扭虧。但受累第三季度極端旱情，公司預計前三季度凈利同比下滑10%-20%。

　　而今天的公告則表示三季度凈利減少七-九成。

　　公司表示，影響三季度業績的主要原因是6月下旬開始，受極端旱情影響，來水銳減，預計第三季度發電量較去年同期大幅減少，而且今年對發電類固定資産折舊由年限平均法改為工作量法，折舊隨電量變動。

　　但是，今年第三季度公司收到財政基建貼息4038萬元，預計增加凈利潤2059萬元。

　　公開資料顯示，黔源電力的主營業務範圍為，水力、火力發電站(廠)的開發建設與經營管理。目前，電力産品全部為水電，主營業務收入全部來自貴州省境內的電力生産銷售。

　　黔源電力稱，公司屬於純水電類上市公司，水電企業特點為發電量受流域來水影響，具有明顯的季節性特徵，今年上半年，貴州區域降雨量與多年平均比較減少了三到五成，結合省專業氣象臺及中央氣象臺提供的長期天氣預測，各流域後期就算降雨量基本正常，

　　但由於前期旱情嚴重，土壤含水率極低，後期各流域來水仍然偏枯的可能性較大。

　　平安證券的研究報告表示，2011 年上半年，公司下屬電廠完成發電量25.69 億千瓦時，同比增長100%左右。電量增長貢獻收入同比增加3.4 億元左右。公司電量的增長主要來自於三岔河和北盤江流域來水的同比大增。儘管上半年董箐同比新投産兩台機組，但由於上半年有5 個月是處於枯水期和平水期，機組負荷並不高，因此産能增加對電量增長的貢獻比較有限。來水同比大增是業績增長的主要原因。

　　此外，黔源電力的業績高度依賴於來水情況，而歷史上豐水年寡，枯水年眾，導致公司業績多低於預期。(李春蓮)