馬可佳

　　國內A股市場或將對教育培訓行業打開大門，北京洪恩教育科技股份有限公司(下稱“洪恩教育”)有望成為教育培訓行業第一個在國內資本市場吃螃蟹者。

　　洪恩教育日前進入IPO前環保核查階段。根據北京市環保局近日的公告披露，洪恩教育擬在國內發行股票上市融資，因此申請上市環保核查。

　　而一位風險投資行業內部人士也透露，今年年底還將有另外一家教育培訓類企業登陸A股市場。“不管是哪家公司先上市，勢必會帶動一批國內教育培訓行業在國內的上市潮。”

　　而在此之前，由於諸多政策“壁壘”，新東方、環球雅思、學大教育等10余家內地教育培訓企業遠赴境外上市，形成美國資本市場上獨特的中國教育軍團。

　　洪恩教育一位內部員工向《第一財經日報》透露公司確實正在準備運作上市。但其財務總監馮智明向記者表示，目前尚未發出公告，上市尚無明確時間表。

　　教育企業只能是公益事業？

　　國內A股市場目前並無一家民營主體、以教育培訓為主業的上市公司，但已上市不少為教育産業鏈提供配套産品和服務的企業，如主營學具的齊心文具(002301.SZ)；主營教育配套軟體與在線服務的方直科技(300235.SZ)；主營教材的時代出版(600551.SH)、天舟文化(300148.SZ)等。

　　而在美國的資本市場，從新東方(EDU.NYSE)成功上市以來，安博教育2010年8月5日在紐約證券交易所正式掛牌後，2010年10月環球雅思、學而思分別在納斯達克和紐交所上市，11月，學大教育登陸紐約證券交易所。11家教育培訓機構形成了美國資本市場獨特的中國教育板塊。

　　對於國內民營教育機構紛紛選擇海外上市的現象，清科資本高級經理王施衡接受本報採訪時表示，主要是國內資本市場過去沒有民營教育上市的先河。

　　另一方面記者也了解到，教育培訓行業選擇海外上市，與國內教育培訓市場面臨的政策環境不無關係。根據《民辦教育促進法》規定，“民辦教育事業屬於公益性事業”，我國很多民辦教育培訓機構是在民政部門登記的非企業法人，不具備上市主體；在工商行政管理部門登記註冊的經營性民辦培訓機構的管理辦法，由國務院另行規定。“但是當前國務院並沒有出臺相關規定。” 王施衡表示。同時《教育法》也規定，任何組織和個人不得以營利為目的舉辦學校及其他教育機構。這也從法律上排除了民辦教育培訓機構的營利性基礎。

　　“中國傳統認為教育不應該是營利性行業。因此很多方面(比如在國內融資等)需要教育主管部門審批。”王施衡同時也表示，“此外，最初投資教育行業的多是外資風投，而國內教育也不支持外資進入，因此，很多民營教育都是以公司形式進行工商註冊，走海外上市融資路徑。”投中集團對2008年至2009年中國教育行業投資案例的統計中，幾乎沒有本土機構的身影。

　　而在海外，中國教育板塊由於新東方的上市和隨後的業績表現，這一中國概念得到了美國投資者的認可。“新東方等幾家教育機構都已經在美國上市，在美國尤其是紐交所已經形成了一個中國教育板塊，這樣對於整個教育行業的關注度、投資、流動性各方面都是非常好的事。”2010年在美國上市的學大教育CEO金鑫回顧海外上市的原因時這樣告訴本報記者。“我們從這個角度考慮也願意到美國紐交所去，它可能對中國的教育行業會給一個更好的估值水平。”

　　誰來第一個“吃螃蟹”

　　學大教育總裁王鈞曾經感慨：“現在國內A股市場還沒有一家上市的純教育培訓類企業，沒有人吃到這第一隻螃蟹。”

　　但這一情況正在改變。2009年12月，達晨創投2億元投資華圖教育集團，打破了只有外資風投投資教育培訓行業的僵局。最近，又傳出洪恩教育準備衝擊IPO的消息。如果洪恩教育未來能夠成功登陸國內資本市場，或將成為A股市場“第一個吃螃蟹”的公司。

　　對於洪恩教育是將整體上市，還是會將教育培訓業務剝離後再上市？馮智明表示，公司還沒有最後決定。據知情人士透露，券商和法律顧問正在積極商討洪恩教育上市所面臨的相關行業障礙的應對之策。

　　洪恩教育官方網站顯示，洪恩教育成立於1996年，註冊資金4000萬，以學前教育為主業，致力於嬰幼兒多學科課程研究、電子筆+有聲讀物、教學光盤、益智玩教具的技術創新、産品研發和教學服務的銷售。

　　洪恩教育旗下業務主要有四大類，一是多媒體教學軟體，二是交互式教育VCD/DVD，三是有聲讀物系列産品，四是教學實驗示範基地(教育業務)，主要是針對0到8歲的兒童。

　　德勤諮詢發佈的報告顯示，到2012年，整個教育培訓市場規模將達到9600億元，其中職業培訓有望達到650億元，到2013年，學前教育的市場規模將達到990億元。“教育行業不見得本身利潤多高，但優勢是盈利非常穩定，在歐美等發達國家一直是成熟産業。風險是非常考驗企業的運營和管理能力。”王施衡表示，“近幾年來風險投資對中國教育培訓行業的投入持續增加。”

　　對於洪恩教育是否能成功上市，成為教育培訓行業首家國內上市公司，業內看法不一。

　　“第一個國內上市教育培訓機構或者不是洪恩教育，我知道有一家教育機構，今年年底就要上市。”一位風險投資行業內人士向本報記者透露，“我們最近內部一直在開會，討論相關的問題。但不管是哪家公司先上市，勢必會帶動一批國內教育培訓行業的上市潮。”

　　王鈞對教育企業在國內市場上市的前景同樣看好，他認為對於企業來説，海外上市資金、成本等各方面的風險比較大，而在國內上市，並不存在根本上的“原則性問題”，所以肯定會有‘第一個吃螃蟹的人’。“一旦這個口子開了，應該會有一批跟著涌進國內資本市場。”