資料圖。

　　編者按：據媒體報道，經營能力不穩定，募投項目被指過於草率，加上目前鋼鐵行業前景仍不明朗，在種種不利情況下，雲南文山鬥南錳業股份有限公司(以下簡稱“鬥南錳業”)依然發佈招股説明書決定放手一博。業內人士分析認為，受金融危機對鋼鐵行業産生較大衝擊的影響，該公司生存發展狀況堪憂，其上市圈錢意圖自救的目的明顯。

　　鬥南錳業現金流吃緊 上市隱憂重重

　　招股書資料顯示，公司是國內錳鐵合金行業最大的採、選、冶煉一體化經營錳業公司。雖貴為國內行業最大企業，但鬥南錳業多年的經營能力卻不像自身描述的那麼耀眼。數據顯示，報告期內公司經營能力波動較大，且最近一期報告顯示，業績可能面臨二次下滑。

　　公司經營性現金流顯示，除2008年為正數值外，其餘各期全部為負。2008-2010年數據分別為1.36億元、-5275.5萬元和-1.68億元，而今年半年期該數據就達到-1.26億元。與此同時，該公司的財務費用卻呈連年遞增的態勢。過去三年及今年半年期的數據分別為2605.6萬元、2859.2萬元、3557.8萬元和2353.9萬元。

　　對此，財務分析人士表示：“經營性現金流持續為負，財務費用連年遞增，表現出公司財務壓力較大。反映出公司在近年來規模急劇擴張的背景下財務壓力持續加大，但規模擴張后並沒有給公司帶來相匹配的經營效益上的收益。”

　　業績看鋼鐵業臉色 行業産能過剩嚴重

　　鬥南錳業所在的鐵合金行業並不樂觀，長期産能過剩以及行業集中度低的現狀並沒有因為國家的淘汰落後政策改觀多少，而下游鋼鐵行業的增速放緩以及公司毛利率逐年下降的趨勢，也可能令募資後産能增加一倍的鬥南錳業面臨更嚴峻的挑戰。

　　儘管擁有自有礦山，但由於生産需要不同品位的錳礦進行配比，鬥南錳業還是需要從國內外採購一定量的礦石。而其錳礦石、焦炭及電力三大成本增減與産品銷售價格增減的博弈，決定了其毛利率的走勢：2009年，公司的産品銷售價格的下滑高於成本的下滑，2010年産品銷售價格的上升又小于成本的上升。

　　2011年上半年，由於2010年四季度國內鋼鐵行業産量增速下降而導致對錳鐵合金需求不足，鋼廠原材料庫存消耗減少，因而減少了2011年上半年對錳鐵合金的採購，同時調降了對錳鐵合金的招標價格，上半年錳鐵合金市場整體仍較弱，1~5月份的錳鐵合金銷售價格仍呈下跌趨勢。

　　上市目的意在自救

　　經營情況不佳，募投項目可能面臨産能過剩，行業前景仍不明朗，那麼這樣一家公司上市能否給投資者帶來投資收益它又能如何運用投資者的錢給自己帶來更好的發展這都成了投資者最關心的問題。

　　有不願具名的業內人士大膽分析，該公司上市很可能是在經營情況不見好轉的情況下，借助資本市場之力意圖自救。他表示：“如此情況，盲目的定募投項目，盲目的發行上市是不負責任的。它的目的或許只有一個，就是試圖借助資本市場的力量渡過經營難關，意圖自救。”

　　按照日程，今日鬥南錳業將上會接受發審委的審核。

　　銀行負責人蹊蹺入股變董事 已賺4倍

　　2004年9月20日，雲冶集團還分別與廣州博贏、北京康達工貿有限公司(下稱“北京康達”)以及北京中冶聯科技有限公司(下稱“北京中冶聯”)簽訂了《預期債權轉讓協議》。根據約定，若雲冶集團取得相應債權，廣州博贏、北京康達及北京中冶聯將分別出資1200萬元、1000萬元和1200萬元，等額購買上述債權。

　　2004年12月31日，雲南省國資委同意鬥南有限以債轉股方式實施增資擴股並整體變更設立股份公司。這樣，雲冶集團、廣州博贏、北京康達和北京中冶聯以其在上述債務重組中形成的對鬥南有限的債權分別轉為對鬥南有限的股權，1元債權對應增加1元註冊資本。廣州博贏持有鬥南錳業1200萬股，佔其總股本的12.42%，成為公司並列第二大股東。 此後，在寶鋼資源有限公司通過增資入股成為公司第二大股東後，廣州博贏降至並列第三大股東位置。

　　招股書申報稿顯示，廣州博贏成立於2004年5月19日，法定代表人梁勇，註冊資本為人民幣1680萬元。而作為廣州博贏控股股東及法定代表人，梁勇目前也是鬥南錳業董事。梁勇曾歷任雲南省個舊市機械電器公司科員，助理工程師；個舊市冶金礦山機械廠技術科副科長、全質辦主任；中國銀行個舊支行辦公室主任；中國銀行雲南省分行人事處勞資科長、辦公室秘書科長。

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