海通證券2011年9月基金投資策略

　　股混基金仍可戰略配置，貨幣基金收益或處高位。9月由於中報行情的結束、流動性問題並沒有得到改善、歐債危機仍有加大不確定性，因此A股市場很難出現趨勢性上漲機會，考慮到目前市場估值較低，因此下跌的空間也不會太大，整體來看大盤可能呈震蕩走勢，在這樣的市場環境下，股票混合型基金仍然具有戰略配置價值。9月債券市場整體機會仍不大，資金面較大的壓力在壓制債券基金的同時也使得貨幣基金收益處於高位，我們認為9月貨幣基金的收益仍將沿襲前期的高收益，投資者可將閒置資金配置貨幣市場基金。

　　股混型開放式基金：風格均衡，注重選股。近期市場可能呈現震蕩格局，我們預計市場在震蕩築底的過程中風格輪動將較為頻繁，或逐漸實現風格轉換，因此，風格相對均衡的基金可能在本月市場中能獲取中上的收益。同時，在這樣的市場環境中個股機會大於整體機會，因此規模中小、選股能力較強的基金會有超額收益。

　　封閉式基金：長線投資關注凈值表現。8月傳統封閉式基金折價變動不大，截止到2011年8月26日，傳統封閉式基金的平均折價率為8.82%，年化折價回歸收益為3.27%，當前折價仍處於歷史中等偏下。封閉式基金由於稀缺性的存在，其年化折價回歸收益可能不會像之前一樣高，從目前的情況看，年化折價回歸收益處於合理區間內，因此長線投資者可以更多的關注封閉式基金的業績表現。基於前面的分析，長期投資者可以關注配置較為均勻、選股能力較強的基金。

　　杠桿型基金：缺乏市場趨勢，規避杠桿産品。基於我們對9月A股市場難有趨勢性機會的判斷，指數型基金的收益率可能不及主動型基金。儘管選股能力較強的主動型高風險份額在結構市中有望獲得超越市場的收益，但由於當前高風險份額的溢價均處於歷史較高水平，過高的溢價或存在溢價回落的風險，這將攤薄杠桿基金的整體收益，因而在市場趨勢尚未明朗之前，建議投資者暫且規避杠桿基金。對於債券分級基金，由於經濟增速繼續下滑，流動性依然偏緊，市場信心仍在恢復過程中，因此債券高風險份額投資契機仍未到來，建議投資者繼續觀望。

　　ETF基金和指數基金：仍需等待右側機會。我們認為市場主要利空已在左側輪番反映，未來基本面沒有進一步惡化，左側大底部明朗，對於中線佈局的投資者而言，當前市場左側機會顯現，但從短期而言，9月的市場仍沒有明確的轉好信號，指數整體或呈現震蕩盤整態勢。在這種市場中，作為被動投資的ETF和指數基金的收益可能低於主動型基金，我們建議投資者繼續等待右側機會。

　　債券基金整體機會不大，貨幣基金將保持高收益。今年以來持續較緊的資金面使得貨幣基金收益持續可觀，從9月市場資金面來看，短期仍將面臨較大的壓力，因而貨幣市場主要投資産品的收益水平仍有望維持在高位，投資者等待入場的閒置資金可以投資貨幣基金獲取一定的收益。

　　推薦基金：股票混合型基金：諾安靈活配置、長信金利趨勢、建信核心精選、大摩資源優選、富國天源、華安寶利配置、景順內需增長、興全有機增長、國投穩健增長；貨幣型：南方現金增利。

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