最新的政策表明國務院不僅維持了房地産新政的基調，而且將對非居民的限購延伸向二、三線城市。

　　就整個房地産開發行業的借貸杠桿來看，上半年銷售還算理想，大開發商也在海外通過發債、增發集到一筆資金。筆者認為，房地産開發商還沒有到大舉砍價出貨的地步，今後一段時間，行業整合比降價更可能體現房市的調整。

　　目前，相當一部分二線城市的住宅庫存急劇增加，哪怕開發商不再建任何新樓，現有的庫存也需要8-9年才能完全消化。

　　這樣是否意味著中國的房價面臨大跌的風險？筆者相信，中國的房價遲早會有一次較大的調整，不過調整未必已近在眼前。

　　目前中國房價高企的根本原因，是流動性過剩、利率過低。負利率下銀行儲蓄搬家，住房成了普通百姓的儲蓄手段。

　　貨幣環境正常化，是一個漫長的過程。但是筆者相信，政策總體上逐步收縮乃大趨勢。同時，中國出口業的萎縮，經常項目順差會進一步減少，順差所帶來的流動性隨之消失。當貨幣環境正常化之後，當溫州商人、山西煤老闆的資金鏈比目前緊出許多、資金成本高出一截後，且看他們賣不賣樓。

　　筆者將中國房市的調整看成一個中期過程，看成貨幣政策恢復正常化的衍生結果。房市具有強烈的週期性特徵，受貨幣政策週期的嚴重影響。中國緩慢的貨幣政策正常化，在某種程度上是一個溫水煮青蛙的過程。中國房地産市場除了資金環境相對封閉外，最大的不同是負利率現象逼迫銀行儲蓄搬家，貨幣政策已連續擴張了8年，2011年僅是收縮的開始。 (陶冬)