8月份受美信用評級下調、歐債危機惡化等一系列系統性風險影響,除黃金外,國際大宗商品價格大幅殺跌。儘管8月份大宗商品答卷較為慘澹,但29日美國總統奧巴馬表示將採取一定的措施刺激就業以及經濟復蘇,不排除9月份市場回暖,大宗商品價格階段性提振的可能性。

　　首先,前期下跌更多是歐美對經濟增長前景悲觀與市場恐慌造成。隨著事態演變,特別是美信用評級降級後,美債收益率不升反降的事實,極大的安撫了市場情緒。數據顯示,截至8月25日,美國國債收益率持續走低,2年期、5年期、10年期國債收益率分別跌至0.22%、0.98%和2.23%,顯示出投資者對美債的需求依舊旺盛。美元的貨幣錨地位及美債的避險功能並未受到美債降級太大影響,前期的恐慌情緒逐漸減弱。

　　其次,最近一系列數據驗證了世界經濟沒有出現“惡化”現象。作為第一大經濟體,2011年美國第二季度GDP的環比年化增長率為1.0%(修正值),而8月份消費者信心指數的終值為55.7點。美國月度數據可能有所波動,但並不影響美國經濟“溫和復蘇”。

　　歐洲方面,歐債問題暫時無虞。歐洲兩大經濟體德國和法國儘管GDP數據未達到預期,但是從趨勢上看,即便數據出現反復,復蘇的趨勢仍然沒有改變;此外,就業以及工業生産數據也並不支持經濟衰退的論斷。

　　第三,QE3預期升溫。儘管在全球央行年會上伯南克對QE3沒有明確回應,但事實上,變相的QE3已然悄悄進行,如美聯儲近期宣佈的將在2013年前維持較低的基準利率、債券到期再投資以維持資産負債表規模等。市場對於美聯儲QE3預期越來越強,短期內全球經濟發達體量化寬鬆依舊為市場主調。在此主調下商品市場或將仍有一定的上漲空間。

　　第四,市場在急速殺跌之後技術上有著反彈修復的需求。8月1日至8月10日,不足十個交易日國際原油期貨下跌近20%,LME銅期貨下跌約12%,上海銅期貨合約亦下跌16%。如此大幅殺跌為2008年以來罕見。技術上的反彈要求日益強烈,而近幾個交易日,以LME銅為代表的反彈企穩,也似乎印證了這一點。

　　分品種來講,在對外圍市場擔憂情緒緩解後,美豆類期價獲得基本面支撐飆升,帶動油脂期價整體走強。但因棕櫚油偏空基本面未改,連盤棕櫚油期價被動跟漲幅度預計有限,油脂豆強棕弱的格局或將延續。黃金牛市將持續,滯漲擔憂是關鍵,不管是否推出QE3,黃金在目前滯漲的風險下,黃金都有上漲的動力。中國緊縮政策未放鬆,需求難以提振,QE3預期成全球經濟唯一利多消息,銅價後市不應盲目樂觀。美國艾琳颶風影響不及預期,中國西南乾旱持續發展,將對農産品價格帶來提振。