□余豐慧 央行已于日前下發文件，將商業銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存範圍，從9月5日起實行分批上繳，以健全存款準備金制度的調控功能(8月28日《經濟參考報》)。

　　銀行最主要的兩大類負債是各項存款(儲蓄存款、對公存款)和同業存款(又稱同業存放)。目前，各項存款按照央行規定繳納存款準備金，而同業存款、保證金存款不繳納。所謂保證金存款指的是金融機構為客戶提供具有結算功能的信用工具、資金融通以及承擔第三方擔保責任等業務時，按照約定要求客戶存入的用作資金保證的存款，比如：開立承兌匯票、信用證、保函等需要繳納保證金。這次將承兌匯票、信用證、保函三類保證金納入繳納存款準備金範圍以內。

　　此前，保證金存款之所以不繳納存款準備金，是因為保證金顧名思義是為承兌、信用證、保函備付的資金，到期即付，即付必須足額。如果繳存存款準備金率，到期後央行退還要有一個時滯期，必然會影響到兌付。但是，這一對商業銀行“優惠”政策卻被鑽了空子。特別是去年下半年以來受準備金率頻繁上調影響，商業銀行資金空前緊張，存款儲蓄大戰硝煙四起。為了逃避繳納存款準備金率，商業銀行作為吸儲的方式之一開始大肆開承兌匯票獲得保證金存款。商業銀行獲得了不用繳納保證金的存款資金和手續費收入，企業融得了資金。但是，卻帶來票據市場的混亂局面，釀造了巨大風險隱患，同時，擾亂了宏觀調控政策。

　　央行擴大存款準備金繳存基數，將保證金存款納入到繳納範圍對市場各方都將帶來不小影響。僅從凍結資金的數量分析，相當於上調存款準備金率兩次半的威力。從目前全國各項存款規模看，每次上調存款準備金率0.5個百分點凍結資金在3900億元左右。

　　首先，對商業銀行帶來直接衝擊。目前，在大型銀行高達21.5%的繳存準備金比例情況下，各行資金都已經捉襟見肘，而且由於負利率持續持久使得銀行存款大量流出，進入到股市樓市，特別是當前的民間借貸包括高利貸市場。對商業銀行資金可謂雪上加霜。這次再將保證金納入繳納範圍，極有可能造成一些商業銀行資金枯竭。其次，對股市、樓市造成影響。中國股市IPO、增發擴容、非流通股解禁潮等造成市場資金一直不足，這次凍結9000億元左右資金不可能不對市場造成影響。房企正處在資金鏈條斷裂邊緣，央行凍結9000億元使得房企、個人買房到銀行貸款難上加難，對樓市影響不可小覷。再次，對中小企業的影響也是大的。這將造成中小企業到正規金融機構貸款更加困難，也可能造成民間借貸包括高利貸更加猖獗。

　　央行這一招預示著在繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務情況下，貨幣政策工具趨緊趨勢不會改變。