從目前已掌握的價格監測數據看，8月CPI漲幅很可能低於上月的6.5%。儘管一些新漲價因素依然存在，但未來物價漲幅緩慢下降將成為大概率事件。

　　在翹尾因素、經濟需求變動等因素影響下，7月CPI漲幅很可能成為本輪物價上漲的“拐點”。然而不少懸念都掣肘物價有效回落的空間，如可能推出的QE3所帶來的輸入型通脹壓力、秋糧收成、生豬和水産品生産恢復情況等。要厘清這些懸念，難以回避對本輪通脹成因的探討。

　　作為宏觀經濟的滯後指標，物價出現拐點一般滯後GDP等指標半年左右。我國上一輪物價明顯上漲就體現了這一特徵，2007年二季度我國GDP增速達到15%的高點，到2008年2月，CPI漲幅達到8.7%的峰值。

　　而本輪物價上漲則體現出一些與以往不同的特徵。首先，經濟指標“高點”出現的時點不匹配。2010年一季度我國GDP增速達11.9%，狹義貨幣供應量(M1)增速也于當年1月創出40%的高點，隨後二者均緩慢回落，但到2011年7月物價漲幅卻仍在創新高。

　　其次，物價上漲的種類有所擴大。今年一度出現構成CPI的八大類産品價格同比全部上漲，這一局面並未在物價漲幅更高的2008年出現。對此的解釋不外乎有兩種，一種是需求全面過熱引發的價格普漲，另一種則是勞動力、土地等生産要素價格上漲傳導所致。筆者認為後者的可能性更大。

　　上述分析旨在説明，本輪物價上漲既有前期需求拉動的因素，又伴隨著明顯的成本推動色彩。從貨幣增速、經濟增速等指標看，目前已回歸正常水平。但嚴格來説，傳統的宏觀調控工具很難有效治理成本推動型通脹。當前我國勞動力、資源産品價格上漲態勢短期難以改變，這將在未來一段時期推高物價漲幅中樞。在這種局面下，想要看到CPI漲幅回落至3%的通脹警戒線，可能最快也要到明年。

　　無論是哪種通脹成因，猛烈的總量收縮終歸可以起到物價下降的效果，但不得不顧慮所付出的經濟代價。考慮到國內外經濟出現的一些不確定因素，未來物價治理除了必要的貨幣政策調控外，還應從供給入手，適時出臺必要的改革措施。