[世華財訊]週五(26日)市場情緒謹慎，主要貨幣交投淡靜，投資者密切關注晚些時候美聯儲(FED)主席伯南克在全球央行會議上的講話。包括摩根士丹利在內的諸多分析認為，伯南克很難在此次會議上暗示推行第三輪量化寬鬆政策(QE3)，原因總體包括以下五大因素。

　　通脹擔憂

　　在美聯儲實施總額6000億美元的資産購買計劃(即第二輪量化寬鬆，QE2)之後，全球商品和能源價格飛漲。美國通脹率仍然接近美聯儲樂見的接近但不高於2%水平，取決於不同的標準。當美聯儲推出QE2時，美國通脹率接近紀錄低位。

　　6月美國CPI月率上升0.5%，較經濟學家預估中值上升0.2%高出一倍多。雖然很難説美國是否陷入停滯性通脹，但目前通脹水平對美美聯儲推行QE3來説，確實太高。

　　伯南克曾表示，美國通脹上升是限制美聯儲放寬貨幣政策的一個因素。

　　國內外政治壓力

　　美聯儲因為QE2在國內外受到口誅筆伐，國會議員因該計劃導致的通脹上漲風險而責難美聯儲，並建議把其職責縮窄至僅負責穩定價格，而不負責經濟增長。巴西貨幣雷亞爾對美元匯率在兩次量化寬鬆後迅速上漲，再推QE3可能會遭致中國、巴西等美國債權人的憤怒。

　　儘管美美聯儲多年來已構築起政治獨立的聲譽，但在國會山進一步激起反美美聯儲情緒的風險，可能讓決策者暫時收手。共和黨總統候選人、德州州長佩裏(Rick Perry)在本月稍早指出，他認為美美聯儲購買更多債券是"背叛行為"。

　　效果質疑

　　儘管美美聯儲經濟學家開展的一項研究稱，大規模資産購買計劃促使10年期公債利率下滑0.3-1個百分點，但該計劃的效果仍是激烈辯論的靶心。

　　反對者指出美國經濟依然在掙扎，今年上半年的年化增長率不足1%，表明量化寬鬆政策的效果有限。支持者則還擊稱，倘若未實施購債行動，情勢恐會更糟。

　　政策疲勞

　　在美聯儲購買近1.4萬億美元的抵押貸款相關債券和9000億美元公債後，對實體經濟的推動作用實在有限，很多人懷疑，追加債券購買規模的效用是否會遞減。

　　此外，一些美聯儲官員認為，儘管美國經濟復蘇步履蹣跚，但仍處於正軌，美聯儲的下一舉措應是緊縮，而不是進一步放寬。

　　退市難題

　　批評者擔憂，當經濟復蘇開始獲得動能，美聯儲在縮小當前2.9萬億美元的資産負債表方面會有困難，更不要説應付更龐大規模的資産負債表。若不能及時逆轉寬鬆貨幣政策，將引燃通脹並將經濟推入一場新的危機。

　　美聯儲官員指出，即便資産負債表的規模膨脹，他們仍有收緊貨幣政策的工具。然而如此大規模地逆轉量化寬鬆，是他們以前從未操作過的。

　　摩根士丹利此前在報告中稱，伯南克在週五的會議上更可能具體地介紹刺激經濟增長可以採取的措施，而不太可能公佈實施QE3，但進一步的刺激舉措最早可能在9月份推出。

　　(丁可樂 編輯)