史玉柱點爆民生銀行股東間暗戰

國壽放風增持，民生銀行（600016）（大股東將“變臉”？)

　　銀行股價低迷引發的估值之爭，戰火已點燃。8月25日，上海健特掌門人史玉柱與中國人壽（601628）圍繞民生銀行（600016）的一場暗戰引發了上市銀行的集體爆發。

　　史玉柱、國壽搶籌民生

　　當天金融板塊發力上攻，成為滬深兩市各大板塊漲幅之首，全天漲幅高達5.33%。其中，華夏銀行（600015）和民生銀行漲幅分別高達7.20%和6.47%。

　　8月24日，史玉柱在一條發過即刪的微博中寫道："拜託中國人壽，別虎視眈眈想控股民生銀行。中國唯一的民營重要銀行（總資産2萬億以上），不應倒退成為國有銀行。給民營一塊小小的天空吧。失去民營機制的民生銀行，將失去核心競爭力，告別高速成長。"

　　此前，中國人壽副總裁劉家德在2011年中報發佈會上表示，中國人壽依然看好銀行股，並有意增持民生銀行。

　　實際上，在中國人壽表達增持意向前，史玉柱早已數度增持民生銀行。

　　今年3月到7月間，史玉柱耗資38億余元，42次增持民生銀行。據港交所信息披露，截至7月15日，巨人旗下的上海健特持有民生銀行A股股份已由年初的1.47億股增至8億股，持股比例相應由0.65%增至3.54%，其增持價格多在5.7~5.9元之間。

　　而目前，上市銀行整體市盈率和市凈率已創下歷史新低。上市銀行2011/2012年PE分別為7.02倍/5.51倍，2011年PB為1.28倍。其中，國有大行、股份制銀行、城商行2011/2012年PE分別為6.4/5.2倍、7.2/5.5倍和7.5/5.9倍，2011年PB分別為1.29倍、1.26倍和1.32倍。

　　基金退守險資産業資本並進

　　與上述資本大鱷青睞銀行股截然不同的是，本報記者注意到，在部分以基金為代表的機構投資者眼裏，上市銀行已成 "雞肋"。

　　天相投顧統計數據顯示，截至2011年二季度末，基金公司持有的金融、保險業（證監會行業分類）市值合計為2285.12億元；金融、保險業流通市值佔A股流通市值的比例為21.38%，較2011年一季度末下降0.44個百分點；基金持有的金融、保險業市值佔基金全部持股市值的比例為14.49%，較一季度末上升0.56個百分點。從2011年二季度基金低配比例來看，金融、保險業成為低配比例僅次於採掘業的第二高行業，低配比例為6.89%。

　　2011年二季度末，在16隻基金重倉持有的銀行股中，僅有4家得到增持，其餘12家均遭到減持。其中，基金持股佔流通股比例下降最大的是光大銀行（601818）和華夏銀行，分別下降了5.32%和3.81%。

　　典型現象是，明星基金經理王亞偉與史玉柱背道而馳。相關資料顯示，王亞偉從2011年一季度開始減倉銀行股。華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中均只剩下交通銀行（601328）。2011年中報，華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中已不見銀行股蹤影。

　　而保險資金則對銀行股青睞有加。

　　中國人壽8月24日披露的中報顯示，在其前十大可供出售的金融資産中，民生銀行（A+H）、建設銀行（601939）（A+H）、招商銀行（600036）、農業銀行（601288）和工商銀行（601398）等銀行股佔據了最大比重。

　　與國壽站在同一陣營的是，保險資金也在一直增持銀行股。

　　建設銀行中報顯示，中國平安（601318）對其進行了增持。一季度末，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險産品持有建設銀行13.25億股，佔總股本的0.53%；二季度末，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險産品與新進的高利率保單産品合計持股佔比為0.65%，高於一季度末持股佔比。

　　而工商銀行中報也顯示，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險産品增持了7.3億股。中國銀行（601988）中報顯示，中國人民財産保險股份有限公司-傳統-普通保險産品-008C-CT001滬增持了1.45億股。

　　而除了保險資金外，一些産業資本也對銀行進行了增持。例如雅戈爾（600177）增持了浦發銀行（600000）4135.09萬股。

　　"史上最低估值"之爭

　　對於目前銀行股的估值，劉家德在2011年中報業績發佈會上直言，銀行股估值水平已變得相對合理，投資價值開始顯現。

　　而今年7月14日，史玉柱在完成對民生銀行的又一次增持、坐穩第六大股東之位後，曾在微博上表示："我們增持民生，非投機性買賣，屬於長線戰略性投資。我們關心的是三五年後民生的PE和PB。"

　　不過並非所有人都持如此看法。

　　天相投顧分析師姚軼楠表示，銀行的低估值來源於其相對較低的資金水平，相當於銀行將利潤讓渡給實體經濟。短期內，實際貸款利率較低難以轉變，銀行股低估值仍將持續。

　　華林證券策略分析師胡宇則認為，銀行業的低市盈率看似安全，但存在巨大"陷阱"。即使銀行資産目前賬面利潤很可觀，但只要資産泡沫往下降20%-30%，銀行資産負債表瞬間就可能因鉅額的資産減值撥備，將凈資産打入負值。

　　截至8月25日，16家上市銀行中，包括光大銀行、華夏銀行、浦發銀行、民生銀行、深發展、交通銀行、建設銀行、興業銀行（601166）、南京銀行（601009）以及中國銀行，工商銀行和農業銀行12家上市銀行已經公佈了2011年半年報。

　　今年中期業績報告顯示，報告期內，12家上市銀行實現歸屬於母公司所有者凈利潤分別為92.10億元、42.67億元、128.80億元、139.18億元、47.32億元、263.96億元、928.25億元、122.32億元、15.89億元、665.13，1094.81和666.79億元。