中國經濟網北京8月24日訊“先有地量，後有地價”。去年9月下旬，股市所出現的“地量”水平是1313億元，而就在這以後不久，大盤的確是出現了一波上漲行情，而且力度還不小。反觀近日，滬深兩市合計日成交金額僅1300億元左右，換手率在也遠低於1%。是否真已經到了“地量”水平呢？而如果是出現了“地量”，那麼“地價”是否也該出現了？桂浩明今日發表博文提示投資者，真正的“地量”還沒有到。

　　文章指出，現在的市場環境與一年多前相比，有了較大變化。譬如説，由於ETF産品的增加，特別是很多券商熱衷於通過ETF進行套利乃至高頻買入並贖回操作來提升其市場佔比，使得這方面的交易規模明顯增加。人們從現在ETF買賣的空前活躍上，就不難發現這一點。看得出，時下的ETF交易，大量的並非是主動的趨勢性操作，而是被動的隨波逐流式的短線交易。這一方面導致了ETF價格的彈性變得很差，另一方面也産生了成交量“虛增”的問題。由於客觀上借助ETF所進行的高頻買入與贖回是以T+0的形式進行的，所以會導致成交量放大。但是，毫無疑問，在這種條件下形成的成交量有其特殊性，無法視為資金穩定入市的結果，因此也很難與一般意義上的成交量有足夠的可比性。

　　桂浩明認為，即便兩市的日成交金額已經減少至1300億元的低水平，與一年多前基本相當。但實際所代表的真實成交量水平應該是低於去年的。而在打破了去年的“地量水平”以後，股市仍然還在下跌，那麼就只能得出一個結論，那就是真正的“地量”還沒有到。

　　作者介紹：

　　桂浩明：申銀萬國證券首席分析師，1993年進入證券行業工作，曾在證券營業部擔任多年經理，現為申銀萬國證券研究所市場研究部經理。

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