證券時報記者 成之

　　今年對興業證券的重點關注，可追溯到3月下旬。其頗受爭議的《敦刻爾克大撤退》，在當時火熱的市場背景中指出：看多邏輯被削弱，春季攻勢進入撤退階段。而滬指果然在4月中旬創出3067點高點之後進入中期調整。而到了8月上旬，A股大跌，看空言論甚囂塵上。但就在市場信心嚴重受挫的時候，興業證券又發表了題為《從螺螄殼下沿區域向上磨 越跌越樂觀》的策略報告，開始逆勢看多。

　　上周A股市場再度大跌，2437點能不能守住？還能不能堅持“越跌越樂觀”？本週一，興業證券題為《堅定秋季攻勢信心》的周策略報告，再次為市場打氣。

　　在市場最恐慌時有勇氣前瞻性地空翻多，並提出“堅定秋季攻勢信心”，興業證券的看多邏輯與其1月底提出“春季攻勢”、4月初號召“敦刻爾克大撤退”一脈相承，即“內愈冷，外愈亂——政策預期改善”。興業證券認為，外亂尚未平息，政策維穩必要性依然存在。美國地産、就業數據偏弱進一步加劇對經濟增長的擔憂，歐債危機至今無解，投資者避險情緒高漲。同時，實體經濟環比偏弱，CPI季調環比可控，PPI季調環比進入負值區間，顯示價格上漲壓力減弱。在這樣的背景下，緊縮政策加碼已無必要。

　　同時，報告更進一步指出：即使還有政策出臺，如加息，也不會改變秋季攻勢，顯示出強烈的看多信心。報告認為，加息是兔年行情的胡蘿蔔，有利於理順資金價格關係，引導資金流動。但報告也指出，持續的存款準備金率上調、信貸額度行政控制，才是行情的扼殺者。不過，7月份新增外匯佔款、熱錢規模均低於預期，公開市場回籠能力提升，準備金上調已無必要。

　　對於近期市場的弱勢探底格局，報告認為不必恐慌，因為近期市場忽視了不少積極的政策信號，如“小QFII”推出、習近平“中國經濟決不會出現‘硬著陸’”的表態、《轉融通業務監督管理試行辦法》等，均對市場構成利多，而這些信號的意義終將顯現。

　　對於持續困擾市場的資金面，報告認為流動性將階段性改善，有利於緩解A股估值壓力。三季度經濟增長同比築底，通脹壓力逐步回落，宏觀流動性邊際改善。同時，人民幣國際化進程加速，有助於海外人民幣回流，並增加貨幣供應量。

　　基於強烈的看多信心，興業證券建議投資者“趁亂加倉”。報告指出，秋季攻勢是下半年難得的吃飯行情，如果沒有超預期的政策放鬆，時間和空間都將類似于“春季攻勢”。在操作上，短期週期股跌深反彈的機會增多，可低吸高彈性板塊(地産、化工、航空、汽車、券商、機械等)，但要注意見好就收。如立足中長期，則堅定看好真正的成長股。