近期外圍市場暴跌頻現，可謂是股災連連，美債歐債事件極大地挫傷了市場投資信心，在恐慌情緒之下市場波動明顯加大。而國內期指市場也未能獨善其身，行情跌宕起伏，短期內難以擺脫外圍債務危機的間接影響，預計在市場憂慮消散之前，期指將陷入寬幅震蕩格局。

　　上週期指先揚後抑，在這一過程中，儘管成交量明顯放大，但持倉量卻持續減少，體現出投資者更多是進行短線搶反彈。未來走勢的不確定性使得短線交易明顯上升，在行情劇烈波動之中，短線投機客交投意願出現較大的提升。也正是基於這樣的判斷，期指很難走出趨勢性行情；另外，當前期指總持倉量處在相對低位，倉位的低迷無疑會限制行情的發展。事實上，持倉量出現拐點，並且拐速越快，量能越大，往往才會孕育一波行情，而當前顯然沒有此跡象。

　　從多空力量上看，本次期指觸底反彈，更多是空頭主動性減倉所引發，而不是多頭主動性入場帶動；儘管隨後部分多頭參與了反彈操作，但參與量有限，整體信心不足。總體來看，空頭在近期的行情中絕大部分時間佔據了主動地位，短期內反彈結束，重回調整也在情理之中。

　　當前行情難以走出趨勢行情，更多仍緣于市場信心的問題。市場信心、情緒影響行情走勢的例子在歷史上不勝枚舉，恐慌事件所反映出的問題是本質，但帶來的信心和情緒影響卻是最為直觀和直接的。當前外圍市場的動向仍是我們關注的重點，短期內歐美市場仍不穩定，市場仍會受到恐慌情緒影響而産生波動，我們還不能認為最壞的階段已經過去，整體市場預期仍處於謹慎階段。反觀國內宏觀形勢，相比國外，略顯平淡，國內焦點集中在通脹和政策預期，儘管7月CPI再創新高，但市場對於8月CPI預期明顯樂觀，考慮到翹尾因素以及豬肉價格等回落的概率較大，再加之外圍市場的負面效應，短期內對於調控政策出臺的預期較低。當然，近期對於政策放鬆的市場預期再度升溫，我們認為政策放鬆還為時尚早，但至少短期內不會進一步收緊。因此，當前市場的焦點仍然集中在國外而非國內，美債歐債問題如何演變將成為影響市場的風向標。

　　我們判斷期指短期將陷入寬幅震蕩格局，市場在大幅恐慌下跌中于8月9日形成的低點將是階段性的一個重要低點，短期內跌破該低點的概率較小，9月中旬之前期指箱體整理的概率較大。