PTA期價衝擊萬點大關並不意外，但從資金增倉方式及時間炒作節點來看，TA1201在萬點之上很難站穩腳跟，後市衝高回落風險不小。

　　8月份以來PTA期價走勢波動性明顯增強，月初受歐美債務問題引發的系統性風險的拖累，期價大幅下挫，主力TA1201最低下探8648元/噸。但價格的大幅下挫並不能改變PTA短期供給偏緊的格局，在現貨價格堅挺的支撐下，期價快速反彈。17日上漲行情進一步升溫，借PX題材的炒作，TA1201強勢突破萬點大關，持倉量、成交量急劇放大。目前PTA的生産成本已達到9200元/噸左右，期貨價格漲到10000元/噸也無可厚非，只是巨幅的增倉與成交量著實讓人有點費解。一時間，市場上到處流傳著關於PTA、PX的信息，樂觀者也將期價目標位看到了11500元/噸。

　　短期供應偏緊中長期寬鬆

　　8月份以來，受寧波逸盛335萬噸、臺化80萬噸PTA裝置檢修的影響，不少聚酯企業合同貨被減量，而被迫進入現貨市場採購，市場整體供應面偏緊。上週末，寧波逸盛一期、二期兩套135萬噸裝置已開車，另外200萬噸裝置以及臺化的80萬噸裝置可能在近期開車。一旦裝置全部重啟，PTA市場供給面將得到較大改善。而中長期看，未來2-3年都是PTA的産能擴張期，僅今年新增的PTA新裝置就超過400萬噸，九月初三房巷120萬噸的PTA裝置也將投産。中長期看，PTA的供應是寬鬆的。

　　雖然PTA産能沒有問題，但還要看産能轉化為産量這中間要求原料供應能否跟得上、裝置會不會出問題等。實際上，原料——PX的供應問題恰恰是目前市場炒作的焦點。

PTA和PX價格走勢

　　PTA持續上漲動力不足

　　短期市場對PX的炒作主要是源於兩大PX裝置：一是大連福佳大化70萬噸PX裝置的搬遷問題；二是中海油惠州80萬噸的PX裝置推遲開車。人們預計PX較長時間內將持續堅挺，進而對PTA成本形成支撐，但筆者卻以為這並不足以推動價格一路上漲。

　　回顧2006-2007年PTA的上一輪産能大發展時期，PTA與PX價格走勢保持了較高的一致性，僅僅在2007年下半年到2008年年初出現背離，當時PX一路走高，PTA則走出震蕩行情，原因在於PTA産能擴增。而且當時的原油價格還是單邊上漲行情。對比今年，同樣是PTA的産能擴張期，並且明年産能擴張后我國PTA將基本達到自足，顯然這次産能擴張對供給的壓力要大於2006-2007年。另一方面，彼時原油單邊上漲的行情在下半年難以出現。因此，僅憑PX的支撐可謂獨木難支，奢望PTA持續上漲顯然是不現實的。

　　資金大進大出

　　每一波大幅波動的行情中都少不了資金的身影，這兩天PTA持倉量也出現了大幅波動。17日主力TA1201大幅增倉25.1萬手，或94%；18日，伴隨著價格的小幅回落，TA1201快速減倉10.4萬手。資金的快進快出，顯示出了多頭資金做多信心的不足，後期如出現系統性風險的話，多頭資金的撤退與空方的報復打擊，TA1201很可能出現快速回落行情。