編者按：國務院總理溫家寶17日主持召開國務院常務會議，討論通過《中國老齡事業發展“十二五”規劃》。會議提出大力發展老齡服務，完善老齡産業引導和扶持政策。要求適當拓寬基本養老保險基金投資渠道，實現保值增值。這對不斷擴容的股市來説，無疑迎來一場及時雨，那些股最受益呢，請看機構解析。

　　片仔癀（600436）：業績符合預期 推薦評級

　　一、上半年業績基本符合預期片仔癀2010 年上半年實現銷售收入4.14 億元，同比增長21.6%；實現主營業務利潤1.64 億元，同比增長26%；毛利率為40%，較一季度提高5 個百分點，較去年同期提高2 個百分點；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤9519 萬元，增長45.33%，每股收益為0.68 元；扣除非經常性損益後的歸母凈利潤為8052 萬元，增長24.76%，每股凈利潤為0.58 元，基本符合預期。

　　二、産品提價和非經常性損益拉高利潤片仔癀上半年非經常性損益大幅增長，主要是前期單獨進行減值測試的應收款項減值準備在第2 季度轉回，金額為1638 萬元。如果僅看第2 季度的經營情況，其單季度收入增長17.4%，增速環比下降9 個百分點；但毛利率環比提高9 個百分點，較去年同期提高3 個百分點，導致主營業務利潤單季增長26.65%，達近年最好水平，顯示提價開始産生效應。

　　具體到業務分部，公司制藥業務收入增長21.64%，毛利率增為69.55%，提高2.1 個百分點；醫藥流通業務收入增長31.55%，毛利率為4.97%，與去年基本持平；化粧品業務收入增長22%，毛利率為61%，提高3.36 個百分點。三、未來可關注化粧品業務在藥品價格高企成為社會重要話題的當前，品牌中藥企業産品價格提升的頻率可能降低，而能源、原材料等價格持續上漲是可預期的；中國宣佈增加人民幣匯率彈性後，對公司出口産品的效益將産生較大影響。在此相對不利的環境下，公司一方面加大投入四川片仔癀麝業公司、陜西片仔癀麝業公司人工養麝業務以戰略控制産品成本，另一方面將以片仔癀化粧品異地搬遷項目建設為契機，發展特色化粧品藥粧品牌，力爭形成化粧品業務未來幾年內跨躍式發展驅動力。

　　四、維持“謹慎推薦”評級作為傳統中藥的重要企業，片仔癀的價值將主要體現在保健領域。公司在這一領域的開拓已有多年，但進展一直不明顯。目前其化粧品業務同韓國企業合作，並引入了專業的營銷團隊，還是值得期待的。因2010 年有較大非經常性損益的産生，我們調高公司2010 年、2011 年的EPS 預測至1.19 元和1.23 元 ，維持“謹慎推薦”的評級。（長江證券（000783）葉頌濤）