證券時報記者 黃兆隆

　　昨日，據證券時報記者獲悉，圍繞于RQFII和港股交易所交易基金(ETF)的部分交易細則日漸明朗。其中，RQFII股票和債券投資比例被限制為二比八；而在跨境ETF的運作機制中，借道的合格境內機構投資者(QDII)被限定為公募基金，券商QDII則與此無緣，港股ETF的交易時限也限定為“T+2”。

　　RQFII方案是基於此前上報的小QFII方案修改而成。據了解，小QFII方案在上報與外管局磋商時，便被監管層納入了人民幣國際化的範疇內，圈定為在港的人民幣資金，形成特批的在港人民幣資金回流通道，最後被定義為RQFII。

　　根據公開資料顯示，目前停留在香港市場的人民幣資金大約為5500億元，但據業內人士調查，實際存在的人民幣資金或將達到8000億元。這直接為最終設定的RQFII方案鋪平了道路。

　　而圍繞這一細則的修訂還包括股債投資比例。據參與起草該方案的相關中資券商人士指出，目前RQFII股債投資比例是基於現有的QFII投資形式而設定的，主要出於穩妥考慮，及發展豐富內地債券市場的需要。

　　“現在我們的産品主要是偏債型的，80%投向債市，20%投向股市。據我所知，大部分公司的産品也都是採用這種結構。”申銀萬國香港子公司人士表示，“如果確定是二八比例，那麼未來RQFII資金介入內地債券市場也會給中資券商帶來新的業務機遇。”

　　此前，針對跨境ETF交易運作機制已規定了一些基本細則，例如此前港股ETF基本方案初定為借道QDII來追蹤恒生指數或國企指數。

　　在此之下，港股ETF最大利好便是豐富了券商給境內投資者提供的交易品種，境內投資者購買的ETF必須是國內QDII所購買的香港股票。這將有助於推動QDII業務加快發展，與國內市場進行對接。

　　不過，這一利好恐怕難以實現，因為最新的方案將QDII限定為公募基金所推出的産品。“歸根結底，還是因為券商資管現階段被暫定為類私募，我們也正在與監管層溝通這一方案，但可能很難實現。”一位參與起草該方案的人士透露。

　　此外，原本被市場所看好的ETF套利也被中資券商人士看淡。“目前的方案是T+2，時間較長，不利於捕捉套利機會。”上述人士稱。

　　而圍繞在港上市企業人民幣化的方案正在商討之中。“目前，由於在香港人民幣資金存量較大，且增量資金仍在不斷進入，用港幣兌換人民幣已經基本沒有限額，港交所正在籌劃的是實現大陸、香港企業在港IPO的人民幣化。”上述方案起草參與人士透露，“這將給中資券商帶來新機遇。”