據經濟之聲《交易實況》報道，海通證券批發和零售行業分析師潘鶴18日做客節目，解讀超市連鎖行業投資機會，潘鶴認為因為有些超市企業處於規模擴張的過程，對凈利潤率的一個追求不是特別重視，因此可以看市銷率(PS)的水平，華聯綜超從整個行業來説PE並不便宜，但市效率相對是比較合理。

　　主持人：華聯綜超應該説整個在行業中也算是龍頭老大了，但是現在遭到公司大股東的減持。您怎麼看備受股東關注的減持的行為？

　　潘鶴：我覺得股東減持這個行為背後有很多原因，這是我們沒有辦法猜測的，但是更多我們還要從公司的基本面上來關注這個公司。華聯綜超其實是目前A股上市三家全國性擴張的超市企業之一，在2001年就上市了，比起2010年初上市的人人樂，2010年底上市的永輝超市，是最早的。作為一個全國性擴張的超市連鎖企業，公司在去年年底在全國20家以上的省市自治區擁有90家以上的門店，這個門店數也是比較多的。公司的開店速度是從08年開始明顯加快的。之前大概每年是6家左右，近年來每年都可以新開十幾家。

　　從歷史情況看，公司之前的門店大部分是大面積的綜合超市的業態和個別的購物中心的業態，不過從08年起，公司對門店業態和面積的發展是有一定變化的，主要表現為他是新增一些新型的超市，包括一些高級超市，食品超市的業態，還有逐步收縮的購物中心的業態，也降低了綜合超市的面積底線。我這些變換其實從長期看，可以吸收到更多的層次的消費受眾，緩解一個大企業門店帶來費用的壓力。在一定程度上也可以縮短新開門店的培育時間。

　　華聯綜超通過不斷地外延擴張，2010年公司銷售規模已經達到100個億以上，銷售規模也是相對比較大的。不過由於公司門店遍佈範圍太廣了，20個以上的省市，所以它在單個區域的銷售收入還沒有形成有效的規模優勢，這點也是比較重要的。所以公司近年來高速擴張其實導致它的凈利潤有一定的壓力。

　　對投資者來説未來可以關注的有以下幾點：公司開店速度的變化，新的業態能否成功，新開的門店扭虧的幅度是怎樣的幅度。從企業長期的發展角度來看，投資者可以更關注一下公司發展戰略是否清晰，管理能力能否得到有效提升，尤其是後臺供應鏈整合的效率可否得到體現，這也是非常重要的。

　　超市企業可以從兩個估值來看，一對零售企業的估值是用PE來看的，有些超市企業因為現在處於規模擴張的過程，可能對凈利潤率的追求還不是特別重視，那麼還可以看PS水平。華聯綜超目前從PE來看，從整個行業來説並不是非常便宜，PS來看相對是比較合理的。