週二，由於大盤成交量持續萎縮，滬深A股大盤短期面臨見頂回落之隱憂。

　　滬綜指開盤2627.85點，最高2636.36點，最低2601.50點，收盤2608.17點，跌18.60點，跌幅0.71%，成交909億元；深成指開盤11782.13點，最高11797.42點，最低11628.35點，收盤11665.41點，跌102.33點，跌幅0.87%，成交834億元。

　　盤面觀察，黃金概念漲1.49%，傢具板塊漲1.43%，水泥、環保等板塊漲幅逾1%。銀行、房地産也呈現“一日遊”行情，衝高回落，投資者追高願意不足。

　　消息面上，加息憂慮再起。央行週二發行人民幣50億元1年期央票參考收益率上升8.58個基點至3.5840%，打破了此前連續7周保持的3.4982%水平。央行主動上調央票發行利率，引導利率上行的意圖比較明顯，也可能是在向市場傳遞加息的暗示。

　　本欄上周曾經預判，大盤很可能在滬指10日均線附近衝高回落，然後進入第二次探底(尋找“市場底”)。本週一，由於銀行股尾市強行拉抬，導致大盤無量衝高，才勉強衝出10日均線。然而，量在價先，沒有資金支撐的股市，上漲也是虛的，如同大廈建立在沙堆之上。

　　研究資金的供求關係，最直接的數據就是央行每月信貸數據。7月份M1同比增長11.6%，分別比上月末和上年同期低1.5和11.3個百分點；7月份M2同比增長14.7%，分別比上月末和上年同期低1.2和2.9個百分點，預計8月份M1和M2同比增速可能會再創新低。今年1-7月份M1與M2同比增速剪刀差已經連續7個月為負值，表明經濟景氣度持續低迷，若貨幣條件沒有明顯改善，3季度PMI與工業環比增速仍將繼續走低。

　　貨幣政策不放鬆，A股就沒有大戲唱。根據央行貨幣政策報告，下半年仍將堅持以防通脹為主的緊縮貨幣政策，預計全年M2實際增長可能低於16%。根據歷史經驗，M1增速的走勢和上證指數的走勢有很高的相關性，M1從去年年初的30%以上一路下滑到目前的11.6%，上證指數也是一路下滑，當前M1已經回落到歷史的底部。但是，A股真正反彈機會，可能要等到通脹開始回落，政策面出現明確放鬆信號之後。

　　本欄認為，接下來上周A股暴跌之時抄底獲利資金打壓之下，最後一次尋找和確認真正的“市場底”，底部較可靠的判斷標準是滬指月K線上RSI接近超跌區20附近。