農行總行大客戶部高級專員 何志成（資料圖）

　　基本面不好的時候，未必是匯價大幅度下跌的時候，比如在美債危機鬧得最兇的幾個月裏，中國和許多國家還在增持美國國債（中國4個月增持了200多億美元），硬是將美元指數維持在74附近。同樣的道理，歐元區最近的基本面因素也很差，但歐元走勢卻不弱，歐洲央行還在拼命捍衛歐元的信譽，包括買入歐洲五國的債券。這説明，分析外匯市場的中長期走勢要具有超前意識，透過現象看本質。

　　發歐元債券，將加速歐元滅亡

　　近期，導致全球金融市場尤其是外匯市場波動的因素非常多，在美國債務上限終於“被調整”、標普“意外地”調降美債信用評級之後，國際外匯市場也發生了幾件大事：一是瑞士政府對持續走強的瑞郎實施了嚴厲的口頭干預，聲稱未來瑞郎將緊盯歐元走勢，參考的價位就在1：1.1左右，這個干預致使瑞郎兌歐元出現大幅度反彈，帶動了歐元兌全球主要貨幣的反彈；二是意大利等國主要官員再次呼籲建立歐元區歐洲債券，以降低很多國家的籌資成本；三是當地時間週二，德、法兩國首腦將會晤討論歐債危機的根本解決方案，市場預期兩國領導人有可能呼籲建立統一的歐洲債券市場，發行歐元債券，歐元因此再度反彈。正在發生的大事還包括美國副總統拜登訪華，預計美元穩定性問題將是討論的重點之一。

　　美元是否穩定，當然要看美國的貨幣政策，但在很多時候更要看對手貨幣的政策。比如，當前影響美元指數的未必是美聯儲，而是歐元區是否決定發行歐元債券。上周，意大利財長強烈地向歐盟首腦建議：“歐元區應該考慮建立歐元債券。”雖然很多經濟學家也附和了，但我還是堅持自己的看法歐元區若發行歐元債券，將成為歐元走向滅亡的加速器。

　　歐元區國家之組合是個大雜燴，歐元本身設計就存在極大的缺陷：統一的貨幣與不統一的財政政策和勞動力市場，是無法長期捏合在一起的。